外盤金屬在中國(guó)春節(jié)長(zhǎng)假期間延續(xù)強(qiáng)勁漲勢(shì)。其中LME三月期銅自1月中旬調(diào)整以來(lái)，近兩周走勢(shì)呈現(xiàn)“V”形反轉(zhuǎn)，價(jià)格自2月5日跌破6300美元后，漲幅超過(guò)17%，上周單周漲幅超過(guò)9%。

實(shí)際上，在中國(guó)休市期間，影響金屬價(jià)格變動(dòng)的供需基本面消息相當(dāng)稀疏，雖然LME銅庫(kù)存注銷倉(cāng)單量繼續(xù)上升至1.6萬(wàn)噸，但超過(guò)55萬(wàn)噸的總存量仍在六年高位，且較節(jié)前增加7000噸。不過(guò)，考慮到金融市場(chǎng)整體復(fù)雜、敏感的人氣狀況，銅價(jià)的表現(xiàn)無(wú)疑是強(qiáng)的。

節(jié)中金融市場(chǎng)主要圍繞中美貨幣緊縮信號(hào)、希臘財(cái)赤憂慮以及美國(guó)實(shí)體指標(biāo)顯露進(jìn)一步復(fù)蘇情緒變動(dòng)。其中美股在月初短暫跌破萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)后，上周持續(xù)拉升，業(yè)績(jī)支持，包括零售銷售、工業(yè)產(chǎn)出、新屋開(kāi)工等數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，以及美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)的良好判斷，蓋過(guò)了上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)意外上升、美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)貼現(xiàn)率至0.75%等不利影響，道指整體在上周上漲了3%至10402點(diǎn)。相比道指，美元指數(shù)雖連續(xù)五周收陽(yáng)在80.6水平，然而人氣敏感、波動(dòng)加劇。

在當(dāng)前相當(dāng)復(fù)雜的環(huán)境里，基本金屬上周錄得了顯著漲勢(shì)。一方面，我們看到周邊風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)給予了銅價(jià)上漲的利好動(dòng)力，如原油期貨連續(xù)四個(gè)交易日收漲，美股連續(xù)三個(gè)交易日收高。另一方面，在方向難測(cè)、波動(dòng)放大的美元環(huán)境下，銅在上周的漲勢(shì)顯得酣暢，在LME三月期銅價(jià)再度突破7100美元關(guān)鍵技術(shù)位后，即使歐洲財(cái)赤憂慮延續(xù)、美國(guó)實(shí)體數(shù)據(jù)向好，以及美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)貼現(xiàn)率，帶動(dòng)美元指數(shù)繼續(xù)在80上方振動(dòng)，但銅價(jià)的表現(xiàn)卻未明顯受到美元走勢(shì)的打壓。我們發(fā)現(xiàn)，上周對(duì)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)整體而言，美元單日下滑，能夠刺激它們快速錄得漲勢(shì)，而美元重抬升勢(shì)，并不能對(duì)它們?cè)斐纱蟮膲褐谱饔�。因此，�?duì)需求進(jìn)一步看好的預(yù)期，可能提振了基本金屬買盤。指標(biāo)面，除美國(guó)零售銷售、工業(yè)產(chǎn)出及新屋開(kāi)工等數(shù)據(jù)進(jìn)一步確定復(fù)蘇形勢(shì)外，超出預(yù)期漲幅的美國(guó)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)，也可能吸引了資金力量注意。

后市，特別是中國(guó)虎年第一周開(kāi)市的表現(xiàn)極為重要，雖然目前外盤銅價(jià)重新回到了有利態(tài)勢(shì)，但國(guó)內(nèi)走勢(shì)能否變得更為獨(dú)立值得關(guān)注。我們認(rèn)為銅價(jià)表現(xiàn)的焦點(diǎn)如下：第一，節(jié)前中國(guó)央行決定再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)的消息如何消化，從國(guó)外金融市場(chǎng)看，這一消息僅對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了相當(dāng)短暫的日內(nèi)影響；第二，美元指向何方，盡管銅價(jià)漲勢(shì)更多跟從良好表現(xiàn)的制造業(yè)、房地產(chǎn)指標(biāo)，但美元在80上方如何演繹，難以決斷，是上？是下？還是盤整？相當(dāng)復(fù)雜。上周四晚間美聯(lián)儲(chǔ)雖上調(diào)貼現(xiàn)率至0.75%，繼伯南克公布緊縮計(jì)劃后給予收緊信號(hào)，周五卻因美國(guó)核心CPI首現(xiàn)自82年12月以來(lái)環(huán)比降幅0.1%影響，使得美元漲勢(shì)暫歇。市場(chǎng)普遍認(rèn)為本周美元焦點(diǎn)將可能重新回到希臘財(cái)赤憂慮，而伯南克周內(nèi)在參眾兩院即將發(fā)表的對(duì)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的半年度報(bào)告也將受到關(guān)注。

總之，由于外盤銅價(jià)下一個(gè)技術(shù)關(guān)口再次指向了7600美元，在復(fù)雜的環(huán)境下，尤其是依然很高的庫(kù)存，面臨著貨幣逐漸收緊的趨勢(shì)，價(jià)格持續(xù)上升的壓力 會(huì)越來(lái)越大，傾向在上方關(guān)鍵技術(shù)位仍可能出現(xiàn)反復(fù)。有利的是，當(dāng)前季節(jié)性因素有望助內(nèi)外盤銅價(jià)走出階段性漲勢(shì)，但不利的是，外盤庫(kù)存的消化速度、緊縮趨勢(shì)初期的市場(chǎng)反應(yīng)、以及實(shí)體指標(biāo)進(jìn)一步復(fù)蘇可能面臨的曲折。與去年全年單一漲勢(shì)不同，銅價(jià)已經(jīng)在2010年開(kāi)始呈現(xiàn)階段性的劇烈漲跌。

國(guó)內(nèi)金屬，重點(diǎn)觀察主動(dòng)跟漲動(dòng)力，也需注意股市變動(dòng)。以7%停板計(jì)算，05主力合約漲停板在6.02萬(wàn)元�？紤]技術(shù)阻力則在由2007年前后兩個(gè)調(diào)整低點(diǎn)形成的趨勢(shì)線5.9萬(wàn)偏上。

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