鋁價(jià)上漲有待減產(chǎn)助推
受成本過(guò)高、需求不旺、鋁價(jià)持續(xù)低迷等因素影響，目前國(guó)內(nèi)鋁廠處于虧損邊緣，減產(chǎn)傳聞接踵而至。上周市場(chǎng)有消息稱，河南若干大型鋁廠計(jì)劃減產(chǎn)；湖北 100ka以下的電解槽生產(chǎn)將可能關(guān)閉；黑龍江佳木斯鋁廠出現(xiàn)停產(chǎn)，該廠產(chǎn)能1萬(wàn)噸。無(wú)論傳聞是否確切，但顯示出當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)面臨的困境，筆者認(rèn)為，鋁價(jià)上漲有待減產(chǎn)助推。
盡管中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)5月份公布的原鋁產(chǎn)量數(shù)據(jù)為141.8萬(wàn)噸，比4月份的數(shù)據(jù)略高，并且創(chuàng)下新高紀(jì)錄，但是從日均數(shù)據(jù)上看，5月份的產(chǎn) 量數(shù)據(jù)為4.57萬(wàn)噸，而4月份的數(shù)據(jù)為4.64萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量數(shù)據(jù)小有下降。以上數(shù)據(jù)表明，目前鋁價(jià)低迷的狀態(tài)可能已經(jīng)逼近鋁廠所能忍耐的極致，存在部 分鋁廠小幅減產(chǎn)的可能。筆者認(rèn)為，如果鋁價(jià)持續(xù)未有好轉(zhuǎn)的跡象，那么國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)將迎來(lái)大規(guī)模減產(chǎn)。
不僅是中國(guó)，全球最大的鋁生產(chǎn)商俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司亦表達(dá)了類似的憂慮。俄鋁執(zhí)行長(zhǎng)Oleg Deripaska對(duì)金融時(shí)報(bào)說(shuō)，如果鋁價(jià)維持在目前的水準(zhǔn)，那么將可能有200-300萬(wàn)噸的產(chǎn)能面臨關(guān)閉。
雖然近期氧化鋁價(jià)格下跌，這使得電解鋁的冶煉成本稍有緩解。上周非中鋁系氧化鋁價(jià)格再度下調(diào)，價(jià)格跌至2450-2550元/噸，相對(duì)前期 2800元/噸的高位，平均每噸氧化鋁的成本下降了300元/噸。由于電解鋁對(duì)氧化鋁的消耗約為1：2，因此這意味著電解鋁的冶煉成本將減少600元 /噸。但值得注意的是，由于電解鋁價(jià)格跌幅要大大超過(guò)這個(gè)水平，從前期17000元/噸附近的高位到目前15000元/噸以下的低位水平，電解鋁的價(jià)格下 降了約為2000元/噸，另外還必須考慮到由于取消優(yōu)惠電價(jià)所造成的用電成本增加，這樣國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)鋁廠的經(jīng)營(yíng)仍處于虧損狀態(tài)。
由于高昂的電解鋁重啟成本的存在，導(dǎo)致鋁廠即便在虧損的時(shí)候也不能輕易停產(chǎn)。在過(guò)去幾年內(nèi)發(fā)生的大規(guī)模減產(chǎn)的事件集中在2008年。年初的時(shí)候 由于雪災(zāi)，導(dǎo)致電力系統(tǒng)出現(xiàn)問(wèn)題，另外電煤的運(yùn)輸也由于雪災(zāi)遭遇困難，兩個(gè)方面都導(dǎo)致鋁廠不得不被動(dòng)減產(chǎn)。根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)的調(diào)查，2008年春 節(jié)前后，國(guó)內(nèi)約有160萬(wàn)噸的電解鋁產(chǎn)能關(guān)閉。這次減產(chǎn)對(duì)于鋁價(jià)的影響立竿見(jiàn)影：滬鋁從20500元/噸附近直線上漲，直漲至3月中旬的23000元/噸 之上才終止了上漲之途。
回顧歷史，不難發(fā)現(xiàn)鋁價(jià)波動(dòng)和鋁廠減產(chǎn)之間的規(guī)律。2008年對(duì)于鋁行業(yè)來(lái)說(shuō)是個(gè)多災(zāi)之年，年初由于客觀因素造成鋁廠被迫減產(chǎn)，到了下半年則受 金融危機(jī)沖擊，鋁價(jià)暴跌，鋁廠經(jīng)歷了再一波的減產(chǎn)浪潮，此次減掉的產(chǎn)能約為200萬(wàn)噸。此后的鋁價(jià)的一路反彈是受國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激政策影響，而非減產(chǎn)所致。
2009年鋁行業(yè)的恢復(fù)并不完全是由供給不足造成的，最根本的原因是受投機(jī)需求拉動(dòng)影響，鋁價(jià)開(kāi)始逐步拉升。
鋁價(jià)的牛市直到2010年年初才宣告終結(jié)。筆者認(rèn)為，這主要與投資者預(yù)期中國(guó)貨幣政策可能進(jìn)一步收緊有直接關(guān)系。4月中旬，中央政府宣布的房地 產(chǎn)新政再度給徘徊良久的鋁價(jià)潑上一盆冷水，滬鋁主力合約從17000元/噸之上的高度飛流直下，跌至15000元/噸大關(guān)，最低甚至跌到了14000元 /噸的低位�，F(xiàn)貨價(jià)格多日出現(xiàn)低于14000元/噸的價(jià)格，此價(jià)格對(duì)生產(chǎn)商而言無(wú)疑意味著巨大的虧損壓力。
目前，對(duì)于鋁生產(chǎn)商而言，做出“減產(chǎn)與否”的決定是艱難的。如果不停產(chǎn)，在目前的價(jià)格上繼續(xù)維持生產(chǎn)，按照每噸虧損2000元計(jì)算，一個(gè)年產(chǎn) 50萬(wàn)噸的大廠每個(gè)月的虧損就有0.83億元，生產(chǎn)者的利潤(rùn)必然要造成極大的消減。不過(guò)鋁廠的重啟成本較高，一個(gè)電解槽的重啟成本約為15萬(wàn)元，而一個(gè)電 解槽的年產(chǎn)能為5000噸，一旦停產(chǎn)，鋁價(jià)又重新上升至成本線以上，那么鋁廠減產(chǎn)的決定顯然是嚴(yán)重失誤，這顯然不是鋁廠決策者所樂(lè)見(jiàn)的。
今年以來(lái)，鋁價(jià)表現(xiàn)一直低迷的主導(dǎo)因素是供大于求。筆者認(rèn)為，未來(lái)鋁價(jià)要上漲，只能有兩方面因素的推動(dòng)。一是需求大幅度提升，在目前“二次探 底”的悲觀氣氛籠罩市場(chǎng)的背景下，需求要大幅度提高相當(dāng)困難。二是供給出現(xiàn)中斷，這正好與目前逐漸浮出水面的減產(chǎn)事件互相吻合，但現(xiàn)在大規(guī)模的減產(chǎn)仍舊是 在計(jì)劃當(dāng)中，還未能完全付諸實(shí)施。換言之，鋁價(jià)如果大漲，必先經(jīng)歷一番大跌作為前奏，只有鋁廠決策者的信心完全被擊垮后，鋁價(jià)才可能獲得上漲的真實(shí)動(dòng)力。
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