銅市基本面良好二次探底現(xiàn)買進良機
上周五，LME銅大跌150美元，市場空頭再次暫居上風。但仔細分析目前的宏觀經(jīng)濟狀況及銅自身良好的基本面，可知銅價后市上漲概率較大，目前的二次探底正是逢低吸納的良機。
上周五，LME銅大跌150美元，市場空頭再次暫居上風，多數(shù)市場人士推測銅價將向下突破，開始大C浪殺跌行情。但仔細分析目前的宏觀經(jīng)濟狀況及銅自身良好的基本面，我們認為過度悲觀并不足取，銅價二次探底將構成買入良機。
宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定將為銅價上漲提供基礎歐洲債務危機一度讓全球金融市場風聲鶴唳，是本次推動大宗商品包括銅在內(nèi)大幅下跌的元兇。但自歐盟出資 7500億援救后，市場日趨穩(wěn)定，目前各國都在推行有效削減赤字和結構性改革的政策。上周，西班牙發(fā)行的30億歐元15年期政府債券獲得強勁需求，拍賣圓 滿成功。除西班牙外，希臘、葡萄牙的國債發(fā)行也宣告成功，并獲得投資者超額認購，表明歐洲債務危機日趨穩(wěn)定。此外，CDS數(shù)據(jù)最近也是連續(xù)回落，與國債拍 賣情況相符。
美國經(jīng)濟增速的下滑引起市場關注，就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望，領先指標、采購經(jīng)理人指數(shù)繼續(xù)向下。但是，美林指出，這些指標都是V型反轉后的適度回落，而且目前回落的速率已經(jīng)放緩，換言之可能正在接近拐點。
中國方面，經(jīng)濟增速也有所放緩，但基本在管理層的預期之內(nèi)，宏觀經(jīng)濟仍處于“平穩(wěn)較快發(fā)展”的狀態(tài)。且面對當前的形勢，中國人民銀行貨幣政策委員會指出，下半年繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，保持貨幣信貸適度增長。
總體而言，宏觀經(jīng)濟相對趨于穩(wěn)定，為銅價上漲提供機遇。而且高盛指出，應重點關注大宗商品的供需水平，而不是增長速度。因為增長放緩仍意味著需求水平的上升，供給受限則意味著供求水平的緊張，這就解釋了為什么最近以來銅基本面一直相對偏強。
銅自身偏強的基本面是上漲的源動力相對其它金屬和商品，銅供給受限是銅基本面較好，銅價堅挺的重要基礎。目前現(xiàn)貨銅加工精煉費(TC/RC)不 到每噸20美元/每磅2美分，遠低于國內(nèi)冶煉商平均冶煉成本每噸60美元/每磅6美分的水平。過低的加工費導致2010 年半年度銅精礦加工費談判陷入僵局，預計半年度加工費將敲定在40 美元/4.0美分附近,較今年上半年下跌14.0％，較去年同期下跌46.7％，這將是記錄以來的最低點。面對緊張的銅精礦供應，市場紛紛轉向廢銅采購。 事實上，目前美國 1號廢雜銅交易價格幾乎是 Comex的銅現(xiàn)貨價，凸顯原料緊張。展望后市，在未來3年內(nèi)仍沒有大型銅礦投產(chǎn)的計劃，這將導致銅加工費持續(xù)低迷，供應持續(xù)短缺，從而導致銅價長期堅 挺。
反過來看消費，全球銅及銅合金加工產(chǎn)品的產(chǎn)量在 2010 年第一季度增長了10—12％，達到590萬噸。銅加工材生產(chǎn)商稱，他們的生產(chǎn)訂單在之后的幾周滿溢，而且這種復蘇會在第三季度持續(xù)。中國國家統(tǒng)計局最新 數(shù)據(jù)顯示，中國6 月銅材產(chǎn)量環(huán)比增 4.5％至 100.9 萬噸，維持高位。
對應消費的上升和供給受限，必然是供求短缺，庫存下降。根據(jù)CRU統(tǒng)計，第二季度銅市場已經(jīng)出現(xiàn)了14.3萬噸的缺口，為2008年年初以來首 見。同時，LME銅庫存近期連續(xù)下降，總下降額超過10萬噸，且注銷倉單維持在3萬噸以上，表明庫存還將持續(xù)下降。而且貿(mào)易升水也持續(xù)上升，美國東海岸銅 升水從5月份的 4.0—5.0 美分/磅增長到6月份的 5.5—6.5 美分/磅。歐洲現(xiàn)貨銅貿(mào)易升水已經(jīng)由 60—80 美元/噸增長到80—100美元/噸。對應庫存的下降，金屬中最重要的指標現(xiàn)貨3個月升貼水從-30美元以上上漲至-20美元附近。
上海交易所銅庫存在今年連續(xù)上升后近期也出現(xiàn)了明顯下降，同時現(xiàn)貨持續(xù)堅挺，出現(xiàn)了今年罕見的現(xiàn)貨升水。以上信息顯示，目前的銅價得到了現(xiàn)貨的支持，消費商積極入場買貨，而貨源相對緊張。
行情展望分析了銅供求形勢和近期銅庫存、倉單和升水數(shù)據(jù)，我們可以清楚地看到銅自身基本面較好，具有上漲的基礎。而前期推動銅價下跌的宏觀環(huán) 境，目前已趨于穩(wěn)定，且當銅價處于低位時，宏觀因素對價格的沖擊力度會減弱。由此，上周五消息面利淡，道瓊斯指數(shù)的下跌恰恰造就了價值洼地，為逢低吸納創(chuàng) 造機遇。預計二次探底完成后，強勁的基本面將推動銅價振蕩上揚，沖過近期高點至57000—58000一帶。
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