寬松貨幣政策推動(dòng)了銅價(jià)上漲
寬松的貨幣政策，風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升以及銅自身偏強(qiáng)的消費(fèi)，都推動(dòng)了銅價(jià)的上漲。從技術(shù)面看，銅價(jià)回踩中軸后，也有展開5浪上升的要求。根據(jù)大箱體的特征和5浪運(yùn)行的結(jié)構(gòu)，本次上攻的目標(biāo)在7900—8000美元。
近日銅價(jià)在探低至7020美元后，再次強(qiáng)勁上揚(yáng)，目前已漲至7700美元附近。本次上漲得到了消息面和技術(shù)面的雙重支撐，走勢(shì)凌厲，后市將何去何從？筆者分析如下：
貨幣政策寬松，就業(yè)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好
在年度央行首腦會(huì)議中，伯南克稱，如果被證明有必要，特別是在經(jīng)濟(jì)前景顯著惡化的情況下，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)已做好準(zhǔn)備，通過非傳統(tǒng)措施來加大貨幣政策的 寬松度。且在談到應(yīng)對(duì)通縮的手段時(shí)，伯南克直接回應(yīng)了前美聯(lián)儲(chǔ)副主席艾倫·布蘭德“美聯(lián)儲(chǔ)在政策行動(dòng)中已經(jīng)彈盡糧絕”的評(píng)論，稱現(xiàn)階段的問題已經(jīng)不是我們 是否有工具來支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和防范通縮，所考慮的問題是，是否在任何時(shí)刻，使用的每個(gè)工具在支持經(jīng)濟(jì)行動(dòng)中的益處，都將大于使用該工具的風(fēng)險(xiǎn)或成本。伯南克 的這一表態(tài)，表明了美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)的決心，直接結(jié)束了大宗商品的調(diào)整態(tài)勢(shì)。
除貨幣政策，近期美國就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，也極大地緩解了對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退的恐懼。先是美國8月28日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少0.6萬人至 47.2萬人，低于市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)的47.5萬人。緊接著上周五備受關(guān)注的8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出爐，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少5.4萬，遠(yuǎn)低于預(yù)期的10萬，私營(yíng)部門 就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)6.7萬，遠(yuǎn)超預(yù)期增加的4.1萬。持續(xù)表現(xiàn)較差的就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，直接刺激了股票、大宗商品的上漲。
歐洲CDS回落，中國貨幣政策仍將寬松
歐洲CDS的回落緩解了投資者對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂，也是大宗商品走好的重要因素。除美國和歐洲，中國是另一個(gè)焦點(diǎn)國家。目前中國經(jīng)濟(jì)雖有所減速，但絕對(duì)增速依然較快，二季度GDP增速依然超過10％。另外，目前的貨幣政策已經(jīng)悄然轉(zhuǎn)向，從信貸緊縮轉(zhuǎn)向繼續(xù)寬松。當(dāng)然，面對(duì)全國房?jī)r(jià)的反彈之勢(shì)，高層已多次 表示，要堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控。但是，從高層反復(fù)的表態(tài)和弱化CPI的態(tài)度，可以看出房地產(chǎn)調(diào)控不會(huì)動(dòng)用貨幣工具，貨幣政策仍將寬松。
總體而言，貨幣政策的寬松，風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升為大宗商品，包括期銅的上漲創(chuàng)造了良好的條件。
銅加工費(fèi)極低，看不到礦產(chǎn)增量來自何方
目前，年中銅精礦談判依然沒有結(jié)果，足見加工費(fèi)談判的艱辛，而市場(chǎng)預(yù)期談判結(jié)果將低于40美元/噸和4.0美分/磅，因目前現(xiàn)貨加工費(fèi)接近于0。更為重要 的是，目前業(yè)內(nèi)人士普遍無法看到，銅精礦的增量來自何處。ICSG的最新數(shù)據(jù)顯示，1—5月銅精礦產(chǎn)量?jī)H同比增加0.3％。由于沒有新上馬的銅礦項(xiàng)目，而 老礦的銅精礦品位持續(xù)下降，銅精礦市場(chǎng)將持續(xù)短缺，這將直接導(dǎo)致銅冶煉廠開工不足。
淡季不淡，銅消費(fèi)好于預(yù)期
面對(duì)供給受限，銅消費(fèi)在傳統(tǒng)淡季里卻好于預(yù)期。從國內(nèi)的銅管行業(yè)看，銅管開工率在淡季里超過70％。從空調(diào)的產(chǎn)銷率和國內(nèi)空調(diào)大廠家美的、格力的建廠行 動(dòng)，也可以一見端倪。除銅管外，中國線桿產(chǎn)能利用率5月份達(dá)80％，6月份因天氣炎熱下降至 75.7％，但安泰科調(diào)查顯示，8月份產(chǎn)能利用率水平將非常高。
從國外的情況看，受強(qiáng)勁成品產(chǎn)量的支持，特別是平軋產(chǎn)品、半導(dǎo)體線路板、汽車連接插腳強(qiáng)勁增長(zhǎng)的推動(dòng)，日本二季度精銅消費(fèi)年比增長(zhǎng) 32.6％ 至 232000 噸。受德國和意大利半成品產(chǎn)量強(qiáng)勁增長(zhǎng)的支持，西歐精銅消費(fèi)第二季度年比增長(zhǎng) 3.5％。巴西成為美洲消費(fèi)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�，二季度消費(fèi)年比增長(zhǎng)8.5％。
對(duì)應(yīng)上述消費(fèi)的增長(zhǎng)，庫存的變化也佐證了這一點(diǎn)。8月是傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，但LME銅庫存卻下降1.43萬噸。過去7年里，即使是2003、 2004年的大牛市，LME銅庫存也是上升的。同時(shí)，COMEX的庫存在8月也下降了5297噸，這是自2006年5月以來最大的單月庫存下降。此外，目 前LME庫存注銷倉單仍有2.7萬噸，表明庫存仍會(huì)下降。
技術(shù)面的格局技術(shù)面，有兩點(diǎn)顯著的特征。一是銅價(jià)運(yùn)行于6000—8000美元的大箱體，本波探低至7000美元的中軸成功后，有望挑戰(zhàn)箱體上 沿8000美元一帶，當(dāng)然箱體的上沿將扮演阻力的角色。二是銅價(jià)運(yùn)行了清晰的5浪結(jié)構(gòu)，按1浪底至3浪頂距離的0.618計(jì)算，目標(biāo)在7900—8000 美元。加上前期8000多美元的阻力，因此本波行情的目標(biāo)很可能在7900—8000美元。
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