資金推動(dòng)下 鋅價(jià)振蕩攀升
目前的鋅市，基本面的影響偏弱，金融屬性再次占優(yōu)。美日等國繼續(xù)采取的量化寬松的貨幣政策帶來了充裕的流動(dòng)性，市場有望繼續(xù)上漲，回調(diào)幅度將受到抄底資金的限制。不過，整體市場依然籠罩在經(jīng)濟(jì)增速放緩的現(xiàn)實(shí)中，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變動(dòng)將影響市場走勢的節(jié)奏，筆者預(yù)計(jì)鋅市將在振蕩中攀升。
市場流動(dòng)性充裕
根據(jù)瑞信首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬先生的觀點(diǎn)，超寬松的貨幣政策和流動(dòng)性過剩將是未來幾年的一個(gè)趨勢。目前來看這些充裕的流動(dòng)性紛紛流向國債和新興市場。從巴克 萊資本的監(jiān)測看，7月份總體商品管理下的資產(chǎn)有史以來首次越過3000億美元，月比增加了80億美元，其中約50億美元是以新流入資金的形勢增加的。從國 內(nèi)市場來看，期貨市場的總市值也在8月份創(chuàng)出新高。
經(jīng)濟(jì)增速放緩，冷熱各異存風(fēng)險(xiǎn)
目前，盡管經(jīng)濟(jì)增速放緩，但新興市場形勢較好，各國情況冷熱各異。雖然近日公布的各國PMI數(shù)據(jù)以及美國的ISM制造業(yè)指數(shù)均好于預(yù)期，顯示了制造業(yè)的復(fù) 蘇，不過該數(shù)據(jù)也包含了季節(jié)性的因素。9月來臨，市場正面臨數(shù)據(jù)集中公布的時(shí)間窗。后期充裕的流動(dòng)性以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變動(dòng)將成為左右鋅價(jià)走勢的主要外部因 素，而好于預(yù)期或者差于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則會(huì)影響流動(dòng)性推升的價(jià)格走勢的節(jié)奏。
檢修季過后的供應(yīng)壓力尚未顯現(xiàn)
從現(xiàn)貨表現(xiàn)來看，倫鋅現(xiàn)貨對三個(gè)月貼水一直持穩(wěn)在30美元/噸附近，庫存近期呈現(xiàn)小幅下降的態(tài)勢，盡管注銷倉單此前大幅增加，但由于是涉及到庫存的轉(zhuǎn)移，因此也沒有給市場帶來太大的激勵(lì)作用。
另外，對供應(yīng)起關(guān)鍵作用的國內(nèi)市場近期表現(xiàn)相對較好。因國內(nèi)出貨下滑，盡管進(jìn)口增加，上海期貨交易所的庫存也出現(xiàn)消耗下滑的走勢，整個(gè)7月份庫 存下降在2萬噸以上。后期隨著價(jià)格的回升和檢修季節(jié)的結(jié)束，精煉鋅的產(chǎn)量預(yù)計(jì)也會(huì)回升，但對行情的壓力應(yīng)該視增產(chǎn)的幅度和庫存的變動(dòng)情況而定。進(jìn)口精礦進(jìn) 口連續(xù)5個(gè)月處于較低的位置，而國產(chǎn)鋅礦的加工費(fèi)近期已經(jīng)回升，甚至有部分至6000元/噸的報(bào)價(jià)，原料供應(yīng)趨向于國產(chǎn)礦。進(jìn)口供應(yīng)下滑，但國產(chǎn)數(shù)量仍維 持在相對較高水平。整體而言礦供應(yīng)相比去年高點(diǎn)下滑但同比水平仍保持。從目前交易所庫存繼續(xù)下降的形勢來看供應(yīng)壓力尚不明顯。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變動(dòng)和流動(dòng)性將是影響鋅價(jià)短期內(nèi)兩大重要外部變量，在國內(nèi)產(chǎn)量壓力尚未恢復(fù)之前，流動(dòng)性有望推動(dòng)價(jià)格繼續(xù)上漲。如無政策沖擊，在資金推動(dòng)下，鋅價(jià)有望在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變動(dòng)中振蕩攀升。
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