有色金屬板塊短期內(nèi)將延續(xù)調(diào)整 中長(zhǎng)期依然看好
數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)
上周基本金屬受中國(guó)上調(diào)存款準(zhǔn)備金及美元指數(shù)驅(qū)動(dòng),沖高回落。受到前一周美聯(lián)儲(chǔ)QE2鼓勵(lì),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升,美元指數(shù)回落助推基本金屬價(jià)格上揚(yáng)。而中國(guó)人 民銀行宣布上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),基本金屬價(jià)格當(dāng)天大幅回調(diào)。隨后受美國(guó)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響,基本金屬再次沖高,但周五因市場(chǎng)擔(dān)心中國(guó) 將采取更多緊縮貨幣政策以對(duì)抗通脹,基本金屬價(jià)格再次回落。LME期銅一周下跌0.5%至8615美元/噸,期鋁下跌2%,期鉛上漲0.6%而期鋅下跌 5.3%,期鎳下跌7.3%,期錫下跌1.1%,期鉬則持平。庫(kù)存方面,LME銅庫(kù)存下降3,600噸,鋁庫(kù)存下降31,600噸。國(guó)內(nèi)基本金屬期貨價(jià)格 亦沖高回落,其中上海期銅一周價(jià)格下跌0.7%,期鋁下跌2.7%,期鋅下跌4.7%。
中國(guó)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,美元反彈及初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減 少,金價(jià)承壓回落。美聯(lián)儲(chǔ)QE2及全球?qū)捤闪鲃?dòng)性使黃金價(jià)格不斷創(chuàng)出歷史新高。而中國(guó)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)的下降使得金價(jià)承壓回落。隨 后在市場(chǎng)彌漫著歐債危機(jī)的情形下,金價(jià)小幅回升。但周五市場(chǎng)擔(dān)憂中國(guó)政府或進(jìn)一步收緊貨幣供應(yīng)量以抵抗通貨膨脹壓力,金價(jià)當(dāng)日重挫2.7%,收于 1365.5美元/盎司,一周COMEX期金累計(jì)跌幅為2.3%。SPDR持倉(cāng)量下降1.3噸至1,291噸,COMEX黃金凈多頭寸維持不變。上周美元 指數(shù)上漲2.1%,WTI原油價(jià)格下跌2.3%。
稀土鈰及鎢銻鉭等小金屬價(jià)格漲勢(shì)明顯,而稀土鐠釹及金屬錳價(jià)格有所回落。國(guó)外擔(dān)心中國(guó)限制 稀土鈰的出口,因此加大對(duì)稀土鈰的采購(gòu);國(guó)內(nèi)稀土鈰市場(chǎng)份額占80%的包鋼稀土相應(yīng)提價(jià),因此上周氧化鈰和金屬鈰分別上漲5%和13%。鎢精礦和APT同 樣受海外需求增加,采礦配額及礦山停產(chǎn)整修導(dǎo)致供給受限影響,價(jià)格分別上漲3000元/噸(3%)和6000元/噸(4%)。此外,市場(chǎng)傳國(guó)家將對(duì)十種金 屬進(jìn)行戰(zhàn)略收儲(chǔ),上周銻精礦和鉭價(jià)格也分別上漲了4.1%和7.9%。而前期漲幅較大的稀土鐠釹及金屬錳則有所回調(diào),分別小幅下降0.5%和1.1%。鉬 精礦價(jià)格上周持平。
股票方面,中金覆蓋的A股跑輸上證綜指,而H股金屬板塊跑贏恒指。受中國(guó)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)及美元指數(shù)反彈等因素影響,金 屬價(jià)格在震蕩之后周五出現(xiàn)大幅回調(diào),導(dǎo)致金屬類股票相應(yīng)出現(xiàn)調(diào)整。我們覆蓋的A股金屬公司平均跌幅為7.1%,跑輸上證綜指的下跌4.6%。其中,中金嶺 南下跌1.7%,跌幅較小;而東方鉭業(yè)和江西銅業(yè)A股則分別下跌10.8%和8.8%。H股方面,我們覆蓋的金屬公司平均跌幅為1.5%,跑贏恒生國(guó)企指數(shù)的下跌3.1%。招金礦業(yè)表現(xiàn)較好,逆市上漲3.6%,而中國(guó)鋁業(yè)H股則下跌了4.8%。
行業(yè)前瞻:
在 美國(guó)二次量化寬松政策出臺(tái)之后,短期內(nèi)美元指數(shù)或?qū)⑵蠓�(wěn)。但市場(chǎng)整體流動(dòng)性寬裕,中國(guó)及美國(guó)10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn),將對(duì)基本金屬需求及價(jià)格 提供一定支撐。然而,三季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速(GDP0.4%),市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)國(guó)家主權(quán)債務(wù)問題的擔(dān)憂再次燃起;另外,近期農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的價(jià)格持續(xù)攀 升,觸發(fā)政府對(duì)通脹的擔(dān)憂。黃金作為避險(xiǎn)和抗通脹的工具將再度受到投資者青睞。小金屬方面,戰(zhàn)略性金屬稀土、鎢、錫、銻、鉬將繼續(xù)受到國(guó)家資源整合及下游 需求堅(jiān)挺的影響,價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)不大。
市場(chǎng)普遍擔(dān)憂中國(guó)或采取進(jìn)一步緊縮政策以遏 制通貨膨脹,我們認(rèn)為估值普遍較高的有色金屬板塊短期內(nèi)將延續(xù)調(diào)整。然而,經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)和寬松的流動(dòng)性支撐了金屬需求及價(jià)格,我們依然看好有色板塊中長(zhǎng)期的 表現(xiàn),并建議積極關(guān)注基本面穩(wěn)健,估值相對(duì)較低的股票。具體包括:江西銅業(yè)A/H股(基本面穩(wěn)健),紫金礦業(yè)(銅和黃金組合,估值相對(duì)還比較便宜)及中金嶺南(收購(gòu)全球星礦)。歐債危機(jī)引發(fā)的避險(xiǎn)情緒則有望支撐黃金股,包括中金黃金,山東黃金和招金礦業(yè)。另外,業(yè)績(jī)相對(duì)確定和受國(guó)家政策扶持的戰(zhàn)略性金屬股廈門鎢業(yè)(鎢及稀土資源整合)、包鋼稀土(稀土整合的最大受益者),辰州礦業(yè)、東方鉭業(yè)、金鉬股份及洛陽(yáng)鉬業(yè)等,若下跌幅度較大,可以關(guān)注回調(diào)機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)家出臺(tái)進(jìn)一步的緊縮政策,及金屬價(jià)格出現(xiàn)大幅回落。
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