2011春季有色金屬行業(yè)攻勢即將展開
供需繼續(xù)向好，金屬價格漲勢不改。2010年下半年，基本金屬尤其是銅、錫價格上漲明顯，漲幅分別達到48%和78%，其他基本金屬如鉛、鋅、鋁也有相當的漲幅。通過觀察國內(nèi)金屬的表觀消費量可以發(fā)現(xiàn)，大部分金屬的需求均呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢。在未來供需格局繼續(xù)向好的前提下，金屬價格的上漲潛力依然較大。
企業(yè)盈利持續(xù)向好，估值仍有提升空間。隨著金屬價格的不斷上漲，上市公司的盈利也在持續(xù)走高。我們預計，明年一季度的企業(yè)盈利同比 去年將繼續(xù)增長，其中價格漲幅較大的銅、錫類上市公司提升幅度更加明顯。而目前的估值水平相比過去四年，處于最低水平，未來仍有提升空間。
旺季效應逐步顯現(xiàn)。春節(jié)過后，將進入新一輪的施工旺季和生產(chǎn)旺季，金屬的需求也將提升。隨著國內(nèi)企業(yè)補充庫存和新一輪生產(chǎn)的啟動，預計未來兩個季度，國內(nèi)金屬需求將繼續(xù)擴張。我們統(tǒng)計了過去10年金屬一季度的價格走勢，上漲概率普遍達到70%，尤其是銅價，最近8年都保持了上漲態(tài)勢，季節(jié)效應明顯。
外松持續(xù)。美聯(lián)儲寬松貨幣政策在目前高失業(yè)、低通脹的經(jīng)濟形勢未出現(xiàn)明顯改變之前仍將維續(xù)，至少在明年年中QE2結束前，外圍寬松的貨幣環(huán)境將繼續(xù)保持。另外我們判斷歐債問題短期難以構成對市場的重大沖擊。
內(nèi)緊改觀。2010年四季度，國內(nèi)采取了加息等一系列緊縮措施，抑制了估值提升，內(nèi)緊格局明顯。估計明年上半年，國內(nèi)緊縮預期有望出現(xiàn)相對改觀，同時企業(yè)貸款意愿提升將導致國內(nèi)流動性的相對寬裕，此時周期類股票估值回升的概率較大。
重點關注強周期品種銅、鉛鋅、錫等基本金屬公司投資機會�；谏鲜鲞壿嫞覀冋J為，有色金屬行業(yè)發(fā)起春季攻勢的可能性較大，而強周期品種或將成為龍頭。 重點關注銅陵有色(000630)、江西銅業(yè)(600362)、中金嶺南(000060)、西部礦業(yè)(601168)、宏達股份(600331)、錫業(yè)股 份(000960)等基本金屬類上市公司。
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