澳洪水推升國際鎳價 買入新鑫礦業(yè)
新疆新鑫以生產(chǎn)金屬鎳和銅為主要收入來源，公司二零一零年中期年報顯示，上半年公司生產(chǎn)的金屬鎳和銅分別為3168.1 噸和2636.3 噸，分別實現(xiàn)收入422,106 千元人民幣和105,806 千元人民幣，占總收入的77.6%和19.5%。新疆新鑫擁有三家分公司，分別為喀拉通克礦、阜康冶煉廠和上海銷售分公司。近年喀拉通克礦新探明的儲量以 及二零零九年二月收購的哈密礦大大提升了公司的鎳礦自給率，我們預計二零一一年公司鎳礦自給率可達到85%以上，銅礦自給率有望達到90%。
澳洲洪水推升國際鎳價。近 期，由于澳洲昆士蘭地區(qū)遭受特大暴雨，布里斯班港口被迫關閉，中斷了該港口與國內(nèi)其他地區(qū)及全球客戶的交易。由于洪水導致煤炭運輸中斷，煉焦煤資源緊張， 致使鎳鐵生產(chǎn)廠家缺少原燃料，從而提高了鎳鐵生產(chǎn)成本，推升國際鎳價上漲。LME 鎳在上周強勢上漲了5%左右。預計二季度待澳洲煤礦開始生產(chǎn)后，煤價將進一步提升，從而推升金屬鎳價格進一步上升。
強勢銅價，助力公司盈收。金 屬銅作為公司第二大收入來源，在二零一零年里為公司盈收提供了不可忽視的作用。盡管上半年有部份時間銅生產(chǎn)線關閉以維修檢測，使得產(chǎn)量同比減小，但由于上 半年銅價大幅上漲，所以并沒有影響公司總收入。相信二零一零年全年公司銅生產(chǎn)線將不會檢修，可保證企業(yè)全年正常生產(chǎn)。在我們的2011 年有色金屬策略報告中，我們看好二零一零年國際銅價表現(xiàn)，我們認為2011 年國際銅均價在10,500 美元/噸左右。
鎳銅資源量及產(chǎn)量均大幅提升。近年喀拉通克礦新探明的儲量以及二零零九年二月收購的哈密礦大大提升了新疆新鑫的鎳礦自給率，我們預計二零一一年公司鎳礦自給率可達到85%以上。銅作為公司生產(chǎn)金屬鎳的副產(chǎn)品，我們預計二零一一年銅礦自給率將達到90%以上。
首次關注，予以“買入”評級，目標價7.00港元。我 們首次關注新疆新鑫，考慮二零一一年國際銅均價有望在10,500 美元/噸，且考慮澳洲洪水影響，我們認為短期內(nèi)國際鎳價有望繼續(xù)強勢上漲。綜合公司產(chǎn)量擴張和鎳、銅價格預測，我們認為公司2010-2012 年EPS 有望達到0.25 元、0.38 元和0.43 元。給予“買入”評級，十二個月目標價7.00 港元，對應二零一一年的市盈率為18 倍。
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