精誠銅業(yè)：高送轉(zhuǎn)“配合”減持，大股東套現(xiàn)
如果一家上市公司實際控制人宣稱，近期將大額減持公司股票，誰還會選擇買入或繼續(xù)持有這家公司股票呢？但中小板公司精誠銅業(yè)(002171)近期的表現(xiàn)卻宣告了一個反常的事實。精誠銅業(yè)去年12月中旬公告稱，控股股東楚江集團擬在未來6個月內(nèi)減持不超過2000萬股，約占公司總股本的12.27%，但這一重磅消息不但絲毫沒有挫傷公司股價，此后股價一路狂漲，按復權(quán)算，兩個半月時間最高漲幅超過130%。
其間，控股股東楚江集團開始大手筆套現(xiàn)，總共減持精誠銅業(yè)2409.74萬股，套現(xiàn)超4.9億元。而楚江集團的控股股東正是精誠銅業(yè)實際控制人，即現(xiàn)任董事長姜純。
高送轉(zhuǎn)方案巧妙配合
精誠銅業(yè)是一家銅板帶材產(chǎn)品的專業(yè)制造企業(yè)，也是安徽蕪湖市重點扶持發(fā)展的骨干企業(yè)。公司主要從事黃銅、錫磷青銅兩大系列銅基合金板帶材的生產(chǎn)與銷售，黃銅加工業(yè)務(wù)占公司主營業(yè)務(wù)的九成。
公司2007年9月21日在中小板上市，其控股股東為安徽楚江投資集團，合計持有精誠銅業(yè)10286.7萬股，占精誠銅業(yè)總股本的63.1%，姜純持有楚江集團90.73%的股份。在2007年和2008年的胡潤百富榜中，姜純以安徽首富的身份連續(xù)上榜。
去年9月21日，楚江集團持有的這部分解售股正式解禁流通。將近三個月后，精誠銅業(yè)稱楚江集團將在未來半年內(nèi)減持不超過2000萬股。
無論從減持主體還是減持數(shù)量看，這一公告對精誠銅業(yè)而言，都是一則重大的利空消息。令人詫異的是，精誠銅業(yè)股價非但不受絲毫影響，反而在大盤持續(xù)下跌的過程中逆勢大漲。
自去年12月30日起，精誠銅業(yè)股價從20元附近開始一路騰飛，到今年2月24日創(chuàng)下34元的新高。若按復權(quán)計算，其股價自年初的10元附近漲至目前的21元，最高時漲幅超過130%。
點燃股價上漲引線的是公司發(fā)布的業(yè)績預告和高送轉(zhuǎn)方案。今年1月14日，精誠銅業(yè)預告2010年全年凈利潤同比大增100%至110%，并且計劃推出10轉(zhuǎn)增8股~10股的分配方案，股價當天即漲停。1月26日，精誠銅業(yè)2010年年報正式出爐，凈利潤較2009年增長106%，并正式確認了10轉(zhuǎn)增10股派2元的分配方案，股價再度大漲。
實際控制人高位套現(xiàn)5億
值得注意的是，精誠銅業(yè)上市當年曾推出10轉(zhuǎn)增2股的分配方案；2008年因虧損而不分配，2009年恢復了盈利卻也只愿10派0.4元，2010年的高送轉(zhuǎn)的確是精誠銅業(yè)上市以來最慷慨的一次。
股價暴漲后，姜純的減持緊隨而至。深交所數(shù)據(jù)顯示，今年1月31日，楚江集團拋售800萬股精誠銅業(yè)，約占總股本的4.9%，以30元/股的成交均價計，一天就套現(xiàn)2.4億元。這次減持發(fā)生在公司2010年年報發(fā)布后的第三個交易日。
由于姜純占有楚江集團股份的90%以上，因此楚江集團的減持實際上代表著姜純的減持意愿。
3月初，姜純再度密集減持。數(shù)據(jù)顯示，楚江集團3月1日減持181.54萬股，套現(xiàn)3100萬元；減持最多的是3月2日，一天減持1000萬股，套現(xiàn)1.5億元。3月8日，楚江集團再次減持428萬股，套現(xiàn)9700多萬元。
據(jù)記者統(tǒng)計，在發(fā)布減持公告后的三個月里，楚江集團共分五次累計減持精誠銅業(yè)2409.74萬股，約占精誠銅業(yè)總股本的9.8%，總共套現(xiàn)約4.9億元。
“借市場熱捧的高送轉(zhuǎn)方案使股價走高，實現(xiàn)高價套現(xiàn)，又不違反相關(guān)法規(guī)，姜純的套現(xiàn)技術(shù)果真了得。”一名私募投資人士對記者表示，精誠銅業(yè)上市以來從來沒有這么“慷慨”地送轉(zhuǎn)過，而且選擇在高管減持期間發(fā)布，“有故意配合之嫌。”
對于楚江集團如此大額套現(xiàn)的目的，公司證券事務(wù)部人員日前對記者解釋稱,減持股票是根據(jù)自身發(fā)展需要決定的，“主要是為楚江集團進一步拓展產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合提供必要的資金。
總經(jīng)理套現(xiàn)撞“窗口”
上述解釋或許可以理解為姜純的突擊減持的原因，但并不能解釋精誠銅業(yè)另一名高管減持的理由，該高管即精誠銅業(yè)董事兼總經(jīng)理何凡，作為精誠銅業(yè)高管中的“二把手”，何凡自2008年以來就開始不斷通過減持套現(xiàn)。
深交所數(shù)據(jù)顯示，早在2008年12月17日，即精誠銅業(yè)上市一年后，何凡一天就拋售精誠銅業(yè)120萬股，由于精誠銅業(yè)上市后股價被腰斬，此次減持成交均價僅6.5元，套現(xiàn)780萬元。
2009年9月15~17日，何凡連續(xù)三天分別減持精誠銅業(yè)30萬股、11萬股、10萬股，減持均價也高于前一次，達到16元，三天套現(xiàn)800多萬元。
2009年11月和2010年4月，何凡再度減持精誠銅業(yè)60多萬股。截至目前，何凡累計拋售精誠銅業(yè)231萬股，套現(xiàn)約2554萬元。何凡對上市公司上述股權(quán)的最初投資成本僅為139.56萬元。
由于套現(xiàn)心切，何凡的減持一度違規(guī)，并遭到深交所的公開批評。何凡曾于2010年4月12日以15.94元的均價賣出202650股自家股，成交金額合計323萬元。精誠銅業(yè)隨后于4月20日發(fā)布了一季度業(yè)績預告，并于4月29日披露2010年第一季度報告。
這意味著，何凡對上述股份的拋售行為距上市公司業(yè)績預告公布相隔不過8天，離一季報披露日也不足一個月。而深交所規(guī)定，上市公司董監(jiān)高人員在定期報告公告前30日內(nèi)，以及業(yè)績預告、業(yè)績快報公告前10日內(nèi)，不得買賣自家公司股票。顯然，何凡的拋售行為違反了這一規(guī)定。
盈利模式存憂
事實上，公司自2007年上市后，第二年即現(xiàn)虧損。財報數(shù)據(jù)顯示，精誠銅業(yè)2008年實現(xiàn)營業(yè)收入25.01億元，較2007年下降7%，凈利潤-4270.72萬元，較2007年下降170%。
盡管精誠銅業(yè)表示，虧損原因是受全球金融危機的影響，導致有色金屬價格暴跌，同時市場需求不旺，生產(chǎn)成本上升也導致利潤受損。但東莞證券的一名分析師表示，精誠銅業(yè)“原料成本+加工費”的經(jīng)營模式被看作是盈利模式單一的原因。
“公司是純加工型企業(yè)，僅從事銅板帶生產(chǎn)加工，且是收取加工費的經(jīng)營模式，該模式的特點是兩頭不受益。”上述分析師表示，一旦銅價上漲使成本提高，而廢雜銅價格一直較為堅挺，銅板帶價格上漲會增加加工費的談判砝碼，但對公司直接盈利幫助不大。
事實上，這一模式也使得精誠銅業(yè)缺少成本優(yōu)勢，原料采購隨行就市，加工盈利單薄，這也是公司想向上游冶煉環(huán)節(jié)開拓的原因。
不過業(yè)內(nèi)人士認為難度較大，一方面，冶煉業(yè)務(wù)需要規(guī)模生產(chǎn)，屬于資金密集型，公司的資本規(guī)模短期內(nèi)無法滿足要求；另一方面，近年來國家對冶煉領(lǐng)域控制力度很大，業(yè)務(wù)審批有較大難度。
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