人民幣FDI推出進入倒計時 控制流量是關鍵
人民幣FDI的推出已進入倒計時。據(jù)透露，人民幣FDI試點政策大致框架已經(jīng)形成，有可能在今后一兩個季度發(fā)布。對監(jiān)管部門來說，保持人民幣FDI交易的真實性，是一個考驗。
綜合媒體4月22日報道，4月21日，香港金管局副總裁彭醒棠在出席一研討會時表示，人民幣直接投資(FDI)有望在下半年推出。而4月18日，人民銀行貨幣政策二司司長亦在公開場合表示，人民幣FDI試點政策大致框架已經(jīng)形成，有可能在今后一兩個季度發(fā)布。
兩位權威部門人士的表態(tài)，意味著人民幣FDI的推出已進入倒計時。同日，香港金管局發(fā)言人告訴記者，人民幣FDI以中國政府為主導，金管局會全力配合，但目前人民幣FDI尚無具體方案，所以對香港金管局政策的影響亦難評定。
監(jiān)管是關鍵
少了貨幣兌換的環(huán)節(jié)，監(jiān)管部門需要考慮如何監(jiān)測和管理資金進入的速度、額度等問題。
人民幣FDI的大背景是人民幣國際化。
2009年以來，中國陸續(xù)出臺了跨境貿(mào)易人民幣結算、境內(nèi)企業(yè)采用人民幣進行境外投資(ODI)的相關法規(guī)。今年3月，商務部首次對境外人民幣回流境內(nèi)投資問題出臺了規(guī)定，但人民幣FDI的法規(guī)始終沒有出臺。
李波稱，這主要是因為現(xiàn)行的FDI政策已經(jīng)相當完善，人民幣FDI政策需要與現(xiàn)行FDI政策做好銜接。而保持人民幣FDI交易的真實性，對監(jiān)管部門來說是一個考驗。
前香港金管局中國處主管、現(xiàn)任蘇格蘭皇家銀行中國宏觀經(jīng)濟研究部首席經(jīng)濟學家崔歷認為，銜接的主要關鍵在于兌換環(huán)節(jié)。
“以前FDI需要商務部審批項目，確定項目的額度以及資金進入方式，然后通過人民銀行進行貨幣兌換。少了貨幣兌換的環(huán)節(jié)，監(jiān)管部門需要考慮如何監(jiān)測和管理資金進入的速度、額度等問題。”崔歷分析。
她預計，商務部審批的程序不太可能改變，改變的應該是一些技術性問題。“怎么拿進來，在哪里開賬戶，有沒有監(jiān)管的要求。以前是外管局管，現(xiàn)在怎么監(jiān)測，如何掌握它的速度。”
1月初，人民銀行深圳支行行長張建軍曾透露，深圳等幾個地區(qū)已經(jīng)在探索人民幣FDI業(yè)務，深圳去年做了大約二三十筆交易。而李波在最近的表態(tài)中稱，央行會選擇符合調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策的項目進行人民幣FDI個案試點。
“人民幣FDI試點政策大致框架已形成，但需在銀行和企業(yè)間形成共識，將政策上報相關部門批復后再發(fā)布。”李波說。
預計規(guī)模超千億
李波表示，央行已和相關部門進行兩輪調(diào)研，了解到企業(yè)對人民幣FDI的需求十分強烈。這一結論也被德意志銀行所證實。
在德意志銀行對44家在華經(jīng)營的跨國公司的問卷調(diào)查中，高達65%的受訪者表示，如果中國政府放開人民幣FDI，會對在香港進行人民幣籌資并匯入大陸這種使用方式感興趣。
原因有兩個方面：其一，與境內(nèi)人民幣相比，在港人民幣的融資成本更低；其二，雖然香港人民幣融資的成本并沒有明顯低于美元或港幣的融資成本，但仍會對人民幣融資感興趣，因為他們的經(jīng)營目標并非外匯套利，而是希望通過此舉減少未來人民幣現(xiàn)金流所面臨的外匯風險。
4月20日，商務部公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年3月，實際FDI為125.2億美元，同比增長32.9%，前三季度的實際FDI為303.4億美元，同比增長29.4%。許多人擔心，人民幣FDI可能造成熱錢流入。
德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家馬駿認為，在保證FDI的真實性的前提下，人民幣FDI替代外幣FDI并不額外增加國內(nèi)的貨幣供應量和央行的對沖壓力。
“人民幣FDI這種回流對中國貨幣政策的影響是中性的。一家公司本來用美元進入中國做FDI，美元進入境內(nèi)，央行也被迫買美元，買美元就會創(chuàng)造流動性�，F(xiàn)在代之人民幣，并沒有額外創(chuàng)造新的流動性，也沒有使央行產(chǎn)生新的對沖壓力，這類在香港的融資方式應該得到鼓勵。”馬駿告訴記者。
馬駿估計，約有500億美元是通過香港投資到內(nèi)地，即使保守假設其中的20%為人民幣FDI所取代，未來兩年人民幣FDI的總規(guī)模也會達到200億美元(約1300億人民幣)。
崔 歷認為，人民幣FDI的意義在于是人民幣國際化過程中的一部分，人民幣不僅作為貿(mào)易結算中的貨幣，還可以作為投資中的貨幣，而且這不會涉及到新的資本項目 擴大的問題。同時也給了境外人民幣開了一個窗口，可以去國內(nèi)投資，分享國內(nèi)的利息回報，也減輕了國內(nèi)央行外匯儲備的壓力。
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