三季度是中國(guó)控通脹的關(guān)鍵時(shí)期
中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月9日發(fā)布了6月價(jià)格數(shù)據(jù)。結(jié)果顯示，6月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲6．4%，環(huán)比上漲0．3%。而6月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲7．1%，環(huán)比持平。從同比增速上看，都略高于市場(chǎng)預(yù)期。通脹依舊在高位徘徊。
其中，CPI環(huán)比上漲0．3%，有些令人不安。今年3月，CPI環(huán)比下降0．2%，在接下來的4月和5月，也僅僅上漲了0．1%。這意味著，物價(jià)總水平經(jīng)過兩個(gè)季度左右的快速攀升后，在今年3～5月轉(zhuǎn)為橫向波動(dòng)，為控通脹增添了曙光。在此期間，央行也打破了本輪加息周期以來兩月一加息的慣例，將6月的加息延后到了7月。這在某種程度上可視為貨幣政策針對(duì)通脹數(shù)據(jù)變化而做出的微調(diào)。
值得慶幸的是，目前尚不足以認(rèn)為新一輪的物價(jià)上漲已經(jīng)開始。統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，6月份，豬肉價(jià)格環(huán)比上漲11．4%，水產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比上漲2．0%，鮮蛋價(jià)格環(huán)比上漲4．6%，上述三類食品價(jià)格上漲共同影響價(jià)格總水平環(huán)比上漲約0．52個(gè)百分點(diǎn)，其中豬肉影響0．36個(gè)百分點(diǎn)。而鮮菜、鮮果價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下降，非食品價(jià)格則與上月持平。顯然，拉動(dòng)6月CPI環(huán)比上升的最大動(dòng)力來自于豬肉價(jià)格上漲。從短期看，進(jìn)入7月后，部分地區(qū)，比如黑龍江省、河北省，其豬糧比已在91左右，這將觸發(fā)政府干預(yù)，政府可能會(huì)向市場(chǎng)投放儲(chǔ)備豬肉。從中長(zhǎng)期的供應(yīng)來看，2010年初，由于疫情影響，母豬存欄量大幅減少，一直到2010年8月，能繁母豬存欄量才開始上升。以12個(gè)的周期計(jì)，今年下半年，新增供應(yīng)將逐漸影響到市場(chǎng)。 這意味著，雖然當(dāng)前通脹依舊處于高位，但三季度CPI仍有希望保持震蕩的態(tài)勢(shì)。從謹(jǐn)慎的角度看，貨幣政策在此期間不會(huì)出現(xiàn)大的松動(dòng)。利率和存款準(zhǔn)備金率這兩大工具，將繼續(xù)為16%的廣義貨幣（M2）供應(yīng)目標(biāo)服務(wù)。如果考慮到銀行表外業(yè)務(wù)造成的影響的話，M2的增長(zhǎng)目標(biāo)還可適度調(diào)低。在此背景下，到今年四季度，如果豬肉價(jià)格如期回落，再加上去年四季度較高的CPI基數(shù)，則月度通脹率有望下行。不過，由于資源價(jià)格上漲和勞動(dòng)力價(jià)格上漲導(dǎo)致通脹中樞抬升，月度通脹率的回落會(huì)比較溫和，能夠達(dá)到4%左右即是相對(duì)理想的水平。
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