美評級若下調(diào) 市場將會怎樣
7月28日，在美國首都華盛頓國會山，眾議院議長博納（中）就美國債務上限問題對媒體發(fā)表聲明。經(jīng)過數(shù)月激烈論戰(zhàn)，美國兩黨在提高美國債務上限問題上分歧依然明顯。根據(jù)美國財政部的報告，美國聯(lián)邦政府到今年5月16日已經(jīng)突破14.29萬億美元的法定舉債上限，如果國會不能在8月2日前提高債務上限，美國政府將面臨違約風險。
美國兩黨關于如何提高債務上限依然爭論不休，國會投票一再被推遲，但離最后期限8月2日僅余數(shù)日。多個國際評級機構已警告調(diào)降美國主權信用評級。
德意志銀行貨幣策略主管艾倫·拉斯金認為，在美國最有可能出現(xiàn)的情況是，國會最終就提高債務上限和削減財政赤字達成一致，但仍有至少一家主要評級機構將其評級下調(diào)一級至AA＋。
一旦世界最大經(jīng)濟體美國的信用評級遭降，會帶來哪些連鎖反應？
7月中旬，國際評級機構穆迪投資者服務公司和標準普爾公司就將美國主權信用評級列入觀察名單，并警告說可能調(diào)降美國評級。標普更是警告說，如果國會不能拿出大幅削減財政赤字的計劃，即使最終通過提高債務上限法案，美國依然將面臨歷史上第一次喪失3A主權信用評級的命運。
美國債不會被大規(guī)模拋售
目前美國10年期國債收益率維持在3%的較低水平。一旦美國評級遭到下調(diào)，美國國債投資者起初必將陷入恐慌。出于避險需求，投資者短期內(nèi)會選擇減持美國國債，從而推動其價格走低，收益率上升。
分析人士還說，根據(jù)日本的經(jīng)驗，美國國債短期震蕩后將恢復正常。日本主權信用評級在2002年被下調(diào)，當時很多投資者認為，日本國債價格會一落千丈，收益率則會大幅飆升。但事實證明，日本國債收益率雖然上漲，但漲幅遠低于市場預期。
目前美國債務總額已突破14.3萬億美元的法定上限，其中約4.45萬億美元由外國投資者持有，中國持有1.16萬億美元，是美國最大的海外債權國。其余近69%的美國國債由國內(nèi)機構和個人投資者持有，其中社保信托基金是其最大持有人。
分析人士認為，之所以美國國債不會被大規(guī)模拋售，主要原因在于投資者找不到更好的替代投資對象。相比于深陷債務危機的歐盟、債券市場規(guī)模很小的德國、經(jīng)濟前景不如美國的日本以及盡管增速較快但債券市場發(fā)展相對滯后的新興市場，美國依然是值得信賴的經(jīng)濟體，美國國債依然是相對安全和流動性最高的投資品。
銀行將面臨資金缺口
一旦美國評級被下調(diào)，銀行會首當其沖，受到巨大沖擊。首先，由政府擔保的銀行的信用度會下降，其借貸成本會增加。資本化程度最低的銀行將面臨巨大融資壓力。
另外，美國國債經(jīng)常被用作抵押品，為短期貸款和衍生品等做擔保。如果其信用等級下降，價值就會縮水。同樣的金融交易，所需抵押品的數(shù)量就會增加。銀行用同樣國債能夠融到的現(xiàn)金就大大減少。主要依靠短期貸款的銀行、對沖基金和投資者如要維持現(xiàn)有業(yè)務規(guī)模，就會產(chǎn)生巨大資金缺口。另外，隨著市場擔憂謹慎情緒增加，隔夜拆借利率也會上升，銀行借貸成本增加。
部分分析人士還指出，目前美國銀行對所持國債無需提供資本金保證，因為這部分資產(chǎn)被認為是無風險資產(chǎn)。但如果美國國債評級下調(diào)，則意味風險增加，銀行就需要為所持美國國債提供資本金，從而加劇資金需求。
美元避險地位或堪憂
野村證券貨幣投資主管延斯·諾德維格說，長期以來美元都是貨幣市場上的主要避險天堂，但美國評級被下調(diào)后是否還會保持這一地位將成為一個巨大的問號。他說，在過去幾天中，美元與標普500指數(shù)走勢基本一致，都處于下跌通道，“如果美元不能從市場避險情緒增加中獲得上漲動力，就表明美元已失去避險天堂的地位。”
他還表示，通常情況下美元會成為國債的對沖，即如果美國國債價格下跌、收益率上升，美元就會上漲。但近期，受市場擔憂美國評級被下調(diào)的情緒影響，這一情況出現(xiàn)反常，說明美元對沖風險的功能在減弱。
自美國債務談判陷入僵局，美元指數(shù)一直處于震蕩下跌狀態(tài)。德意志銀行貨幣策略主管艾倫·拉斯金說，如果美國評級被一家主要評級機構下調(diào)一級，美元指數(shù)將下跌2%左右。如果美國國會最終達成的協(xié)議令人失望，導致多家評級機構下調(diào)美國評級，且不止一級，美元將在短期內(nèi)面臨更大拋售壓力。
投資者將重新評估資產(chǎn)風險
美國國債評級調(diào)降，投資者就會重新評估所持資產(chǎn)的風險，減持風險偏高產(chǎn)品，股票、大宗商品和劣質(zhì)債券都將成為拋售對象。
截至28日，標準普爾500種股票指數(shù)已經(jīng)連續(xù)第四個交易日下跌，跌幅為3.3%，衡量市場恐慌情緒的指數(shù)漲至23，為6月中旬以來的最高水平。投資者紛紛減倉觀望。
羅奇代爾證券公司分析師迪克·達夫就警告投資者暫停所有投資活動，因為“所有股票都有可能下跌”。
凱投宏觀首席國際經(jīng)濟分析師朱利安·杰索普說，一旦美國評級下調(diào)，除了金銀等傳統(tǒng)避險工具外，其他大宗商品價格都將下跌，而且跌幅會大于股市。 自本周以來，紐約油價已下跌2.5%。有投資者認為，如果美國評級被下調(diào)，原油需求將受到威脅，跌勢將持續(xù)。杰索普表示，并不排除大宗商品價格會因美元下跌獲得上漲動力，而且美聯(lián)儲推出新一輪量化寬松貨幣政策的可能性也存在，一旦推出，就會對大宗商品構成巨大利好。
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