西藏發(fā)展定增“撐”股價 “稀土”投資再下一城張建
當(dāng)參股稀土成為西藏發(fā)展(32.50,-1.43,-4.21%)（000752.SZ）上半年股價暴漲的幕后推手后，如何維持下半年的高股價？西藏發(fā)展似乎已然給出了答案。
8月8日晚，西藏發(fā)展公布定增方案，融資8.87億元到11.82億元，用于增資此前參股的稀土項目并進(jìn)一步控股。
相較于年初斥資2億元參股26.67%的投資運(yùn)作，此次高達(dá)29.56元的每股增發(fā)均價，較公司首次介入稀土停牌前的股價大幅上漲約105.14%。
借助推高的定增價格，西藏發(fā)展付出的融資成本僅為一成左右的股份，但卻可換得逾千倍市盈率股價背后的市場支撐，而潛藏公司背后的股東更可望獲得股價再次上漲帶來的高額回報。
不過，這份新推定增方案卻遭遇市場雙“殺”，復(fù)牌首日大跌4.21%。
定增之疑
半年不到就對稀土再度加碼，西藏發(fā)展此舉不禁讓人感到狐疑，當(dāng)初即對稀土看好的西藏發(fā)展在斥巨資參股稀土項目的同時卻緣何沒有控股的打算，而直至股價翻倍之后，才決定再以更高的成本繼續(xù)投資。
定增方案顯示，西藏發(fā)展此次擬將以不低于29.56元/股的價格，非公開發(fā)行不低于3000萬股，不高于4000萬股，募資主要用于收購德昌厚地稀土礦業(yè)公司（下稱德昌厚地）股權(quán)，完成持有后者股權(quán)50%以上的控股，以及補(bǔ)充公司流動資金。
若要完成控股，西藏發(fā)展將至少在目前26.67%的持股比例基礎(chǔ)上，增持約23.33%。而德昌厚地的稀土股權(quán)價值顯然已經(jīng)今非昔比。
另一方面，公司大股東前后相悖的減持讓西藏發(fā)展的此輪稀土投資更顯疑竇。
6月10日，西藏發(fā)展股價創(chuàng)下年度新高，達(dá)到38.4元，年度漲幅已達(dá)234.79%。此時，原本在年初以低價甩賣股份的大股東西藏金聯(lián)實業(yè)有限公司（西藏金聯(lián)）開始高位減持。
公告顯示，西藏金聯(lián)在6月16日至23日期間集合競價減持250.2萬股，7月13日，大宗交易減持350萬股，持股比例由15.17%降至12.89%。其中集合競價市場最低28.68元，最高達(dá)36.3元，而大宗交易價格也達(dá)到30.3元。西藏金聯(lián)藉此套現(xiàn)總計約18734萬元。
值得注意的是，許久沒有減持動作的大股東西藏金聯(lián)此次卻選擇在公司停牌籌劃定增前進(jìn)行，此舉無疑有些費(fèi)解。這似乎意味其對定增后的股價有所顧慮，或是對稀土項目投資有所保留。
不過在業(yè)內(nèi)人士看來，西藏發(fā)展此次定增釋壓股價的意味甚為濃厚。“前期股價大幅上漲，已嚴(yán)重透支了公司未來的股價，僅以參股的方式來投資，是很難支撐目前投資者對其稀土項目前景的期望。股價很可能出現(xiàn)回調(diào)風(fēng)險。”大智慧(13.21,-0.25,-1.86%)顯示，截至目前，該公司市盈率已經(jīng)達(dá)到1083.33倍。
“定增既可以化解股價高企的風(fēng)險，又可以獲得更多的流動資金。”成都某券商人士說。此前，記者梳理大宗交易記錄發(fā)現(xiàn)數(shù)家神秘營業(yè)部曾大量吸收大股東的減持股份，這部分股份遲遲未予出清的緣由是否在等待定增獲利也值得深疑。
稀土風(fēng)險難估
而僅從數(shù)據(jù)看，此次定增收購的稀土項目似乎不錯。德昌厚地6月恢復(fù)經(jīng)營以來，當(dāng)月實現(xiàn)營收1899.06萬元，凈利潤就達(dá)1082.55萬元。
相關(guān)資料顯示，德昌厚地是今年3月由西藏發(fā)展與西昌志能實業(yè)有限責(zé)任公司（下稱西昌志能）、德昌志能稀土有限責(zé)任公司（下稱德昌志能）共同出資設(shè)立。其中西昌志能以其擁有的“德昌大陸槽稀土礦”部分采礦權(quán)作價5億元出資，持股66.67%；德昌志能以現(xiàn)金5000萬元出資，持股6.66%，而西藏發(fā)展以現(xiàn)金2億元出資，持剩余26.67%股份。
6月8日，該合資公司出資方案遭修改。西昌志能將德昌厚地5億元出資權(quán)轉(zhuǎn)讓給西昌志能股東劉國輝、馬克勤、成都市廣地綠色開發(fā)有限責(zé)任公司，這三方則以西昌志能78.0745%的股權(quán)作價5億元出資投入厚地稀土。西昌志能剩余的21.9255%股權(quán)，由德昌厚地以現(xiàn)金收購，收購?fù)瓿珊笪鞑灸軇t成為德昌厚地全資子公司。
最終的出資方案使西昌志能股東在原有股權(quán)并未改變的同時，其實獲得了德昌厚地現(xiàn)金收購部分股權(quán)所帶來的資金支持。
有知情人士稱，這跟西昌志能背后錯綜復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)狀況有很大關(guān)系。
而據(jù)四川某礦業(yè)人士稱，盡管這一稀土礦的產(chǎn)權(quán)歸屬問題已獲解決，但涉及公司評估的儲量、品位、出礦率等技術(shù)指標(biāo)都還需要進(jìn)一步甄別。
除此之外，變幻的市場因素也對該項目的盈利前景產(chǎn)生影響。“四川的稀土礦主要分布在西昌冕寧一帶，受市場行情影響較大。作為剛剛出礦的恢復(fù)經(jīng)營性企業(yè)，對市場價格如果反應(yīng)不夠迅速，容易在經(jīng)營方面出現(xiàn)問題。”前述人士說。
而近一個月來，稀土原礦和氧化物價格已持續(xù)回調(diào)，市場成交清淡。與此同時，因2011年8月1日至12月31日工信部等6部門開展稀土生產(chǎn)秩序?qū)ｍ椪涡袆�，近期市場傳出稀土分離企業(yè)將被迫停產(chǎn)的消息。對于德昌厚地來說，也是難以逃避的風(fēng)險。
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