美國QE3九月推出可能性大，全球資產(chǎn)價格面臨大動蕩
A股壓力重重
機構(gòu)表示，QE3會推高原油等大宗商品的價格，進而對中國造成輸入型通脹壓力。實際上，2009年美國實行量化寬松政策就導(dǎo)致黃金價格屢創(chuàng)新高，石油、鐵礦石、糧食等大宗商品價格漲幅超過20%。中國是全球第二大貿(mào)易國，出口以加工貿(mào)易為主，原材料大量依賴進口。一旦進口品價格大幅上漲，中國將面臨巨大的輸入型通貨膨脹壓力。
“我國的通脹形勢依舊不樂觀，QE3的推出勢必令CPI指數(shù)高企，穩(wěn)定物價總水平仍會作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，而偏緊的貨幣政策或仍將延續(xù)。這將讓A股承壓。”中信證券有關(guān)分析師表示。
中信證券分析人士進一步表示，在這種背景下，我國宏觀調(diào)控的難度進一步增加。正常情況下，2011年我國的通脹形勢受翹尾因素影響應(yīng)該是前高后低，但是美國若實施QE3將導(dǎo)致全球通脹形勢進一步升溫，也必將傳導(dǎo)到國內(nèi)而推動我國通脹壓力增加，政府將繼續(xù)實施緊縮政策以化解通脹危機。當(dāng)然人民幣升值可以化解部分通脹壓力，但是作用相對有限(若下半年人民幣加速升值則另當(dāng)別論，但是對中國的出口卻形成非常不利影響)。因此，美國進一步實施寬松政策對中國來說是一次新的嚴(yán)峻考驗，緊縮對實體經(jīng)濟的負(fù)面影響會加劇，維持現(xiàn)狀則令全年5%的通脹目標(biāo)無法完成。而A股市場無疑也會受到影響，2010年的市場就在宏觀調(diào)控與經(jīng)濟增長之間進行搖擺；時間進入2011年下半年，在美國可能實施QE3的背景下，A股市場可能又會在控制通脹政策的收縮放松與企業(yè)的業(yè)績估值之間進行搖擺。
中信證券表示，一方面是美國可能啟動QE3導(dǎo)致美元貶值會對A股市場形成支撐；另一方面是我國政府會為控通脹繼續(xù)采取緊縮政策，導(dǎo)致A股市場承壓。這些重要因素互相博弈、此消彼長的結(jié)果可能會繼續(xù)導(dǎo)致下半年A股市場寬幅震蕩。
興業(yè)證券也認(rèn)為，QE3推出后會造成全球經(jīng)濟系統(tǒng)性持續(xù)惡化，進而再次打擊A股市場。這種觀點的邏輯是，QE3會造成全球流動性重新泛濫，很可能造成大宗商品和能源價格再次上漲，物價和資產(chǎn)價格上漲的調(diào)控預(yù)期又會增強，A股將重陷動蕩。
高盛全球經(jīng)濟、商品和策略研究團隊則指出，盡管該行預(yù)計美聯(lián)儲將于今年末或2012年初啟動QE3，但回顧過去兩輪QE對中國股市的影響，高盛認(rèn)為QE1對中國股票影響最為顯著，QE2次之，而QE3并不那么重要。
在該行看來，推動全球經(jīng)濟表現(xiàn)(和中國股市)的關(guān)鍵因素仍然是美國基本經(jīng)濟數(shù)據(jù)、財政政策，以及歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險蔓延。該行美國經(jīng)濟團隊預(yù)計，美國聯(lián)邦公開市場操作委員會或?qū)⒂诮衲昴┗?SPAN lang=EN-US>2012年初重啟量化寬松，該可能性大于50%。和該行預(yù)期相比，聯(lián)邦公開市場操作委員會的聲明更加溫和，稱極低利率將至少保持到2013年中之前，同時也表示有意采用更多工具。
高盛目前預(yù)計，2011年和2012年美國經(jīng)濟增長幅度為1.7%和2.1%，而市場普遍預(yù)測為2.5%和3%。高盛經(jīng)濟團隊相信，如果該預(yù)測得以實現(xiàn)，那么將會出現(xiàn)更多量化寬松形式的經(jīng)濟放松。也就是說，經(jīng)濟衰退的風(fēng)險仍然只有三分之一。
高盛回顧QE1和QE2對中國股票影響，認(rèn)為中國股票與中國金融狀況指數(shù)(FCI)聯(lián)系最為緊密，而并非美國金融狀況指數(shù)(2009年初和2010年末兩個FCI指數(shù)走向產(chǎn)生分歧，由此股市表現(xiàn)也相應(yīng)產(chǎn)生分歧)；在經(jīng)濟不濟時推出QE1的“意外”因素導(dǎo)致了比QE2更清晰的股市影響(無論是絕對的指數(shù)還是相對的行業(yè))，而QE2之前數(shù)月預(yù)期就已經(jīng)不斷累積，導(dǎo)致該政策實際上已提前在市場上反映出來。
高盛認(rèn)為，與前兩次量化寬松相反的是，QE3顯得不那么重要，因為QE3并非無可避免，只是一應(yīng)變解決方案就盈利和估值而言，更合人心的結(jié)果仍然是經(jīng)濟數(shù)據(jù)和財政政策取得突破、歐洲債務(wù)風(fēng)險的蔓延得以避免。 高盛稱，現(xiàn)在對QE3進行預(yù)測展望，還為時過早(可能在正式施行之前提前了1-2個季度)。因此，QE3的影響或?qū)⒈环稚⒉⑻嵩绶从吵鰜�。高盛預(yù)計，QE3的影響將不那么明顯，更多會作為估值的支撐而非收益率和倍率的驅(qū)動力。上一頁 [1] [2]
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