礦信托“11月魔咒”：年關(guān)風(fēng)險(xiǎn)高發(fā) 礦難是絆腳石
這是一個(gè)全新又充滿變數(shù)的戰(zhàn)場(chǎng)。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受阻后，信托公司迫切需要尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。而同樣是貸款占總資產(chǎn)比重較高、能承受高融資成本的礦業(yè)項(xiàng)目受到不少信托公司的青睞。
然而，相比地面上的房產(chǎn)，埋在地下的礦產(chǎn)則更加復(fù)雜深?yuàn)W，所以礦業(yè)信托雖然有著高額的投資回報(bào)預(yù)期，但風(fēng)險(xiǎn)也可能超出想象。
隨著年底開始進(jìn)入礦業(yè)生產(chǎn)事故多發(fā)期，礦業(yè)信托的警報(bào)也隨之響起。
礦難安全運(yùn)營(yíng)警報(bào)
不知何時(shí)開始，采礦業(yè)開始有了一種“11月魔咒”的說法。
不少人發(fā)現(xiàn)，近幾年國(guó)內(nèi)的重大礦難多發(fā)生在年尾，11月更是多事之秋。
10月份以來，全國(guó)煤礦接連發(fā)生了7起重大事故，截至記者發(fā)稿前，“11·10云南師宗礦難”依然在開展緊張救援工作。
礦難的多發(fā)也讓不少打算借由信托計(jì)劃投資礦業(yè)的人膽戰(zhàn)心驚，一旦出現(xiàn)安全事故，礦企就會(huì)停產(chǎn)，這對(duì)于信托計(jì)劃收益的兌現(xiàn)是毀滅性的打擊。
用益信托研究員顏玉霞告訴理財(cái)周報(bào)記者：“這確實(shí)是投資礦業(yè)信托所要認(rèn)識(shí)的一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)因素，特別是投資于特定某個(gè)礦的經(jīng)營(yíng)收益權(quán)這樣的項(xiàng)目。”
另一位信托業(yè)內(nèi)人士劉先生也認(rèn)為，對(duì)于年底來說，礦難確實(shí)是能源信托不能回避的潛在危機(jī)，一旦出現(xiàn)安全事故，礦企就會(huì)停產(chǎn)，從而影響礦企的現(xiàn)金流，投資風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)高于房地產(chǎn)。而且這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于信托公司來說，屬于難以預(yù)測(cè)的個(gè)體突發(fā)事件，處理起來也比較困難。
據(jù)了解，目前，國(guó)際能源信托業(yè)務(wù)多集中在石油、天然氣等領(lǐng)域，而中國(guó)的能源信托產(chǎn)品多集中在礦產(chǎn)資源類企業(yè)。
上述人士劉先生透露：“一般來說運(yùn)營(yíng)狀況比較好的大型礦企基本不缺少資金，即使缺錢也會(huì)選擇融資成本相對(duì)較低的銀行貸款，銀行也比較樂于為這些礦企放款。缺錢的往往都是那些小型礦企，它們也是信托公司合作的重點(diǎn)標(biāo)的，但這樣的礦企中很大一部分管理人員素質(zhì)不高，容易增加企業(yè)運(yùn)營(yíng)當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)。”
因此相對(duì)于其他信托產(chǎn)品，礦業(yè)信托對(duì)于風(fēng)控的要求更加嚴(yán)格。它要求信托公司在前期篩選項(xiàng)目時(shí)擦亮雙眼，選擇運(yùn)營(yíng)規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)控制體系完備的優(yōu)質(zhì)礦企合作。
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)難題
然而，上述風(fēng)險(xiǎn)只是礦業(yè)信托發(fā)展中存在的問題之一，不少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)讓這一類型的信托投資增加更多的不確定性。
“礦產(chǎn)資源項(xiàng)目的融資成本很高，一些信托公司開出的價(jià)碼已經(jīng)高達(dá)30%甚至更多，雖然目前行業(yè)的普遍盈利能力能夠支撐高融資成本，但是這樣的項(xiàng)目投資周期長(zhǎng)、受政策影響較大，兌付風(fēng)險(xiǎn)依舊存在。”一家小型信托公司負(fù)責(zé)人對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示。
除此之外，該人士認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)礦業(yè)信托起步時(shí)間并不長(zhǎng)，很多相應(yīng)的監(jiān)管政策和行業(yè)規(guī)范等都尚未到位，這些因素也將增加信托產(chǎn)品的外部風(fēng)險(xiǎn)。
用益信托研究員顏玉霞指出，信托要在礦產(chǎn)資源領(lǐng)域有長(zhǎng)足發(fā)展，政策和相關(guān)法律法規(guī)的支持必不可少。由于礦產(chǎn)資源的特殊性，對(duì)礦產(chǎn)資源的采探礦權(quán)及礦企的經(jīng)營(yíng)都必須有嚴(yán)格的規(guī)定。而一般的信托計(jì)劃，通常采用權(quán)益投資、股權(quán)投資或信托貸款方式，其中必然涉及相關(guān)礦業(yè)權(quán)及礦產(chǎn)企業(yè)的股權(quán)經(jīng)營(yíng)問題，這就需要政府和相應(yīng)監(jiān)管部門制定出臺(tái)相應(yīng)的政策和法律法規(guī)。
具體而言主要是兩個(gè)方面：首先，由于目前礦業(yè)權(quán)的評(píng)估存在著很大的不確定性，建立完善的礦業(yè)權(quán)評(píng)估體系顯得尤為重要；其次，應(yīng)該貫徹落實(shí)礦產(chǎn)企業(yè)采探礦權(quán)登記制度。作為礦產(chǎn)企業(yè)的核心資產(chǎn)，必要的財(cái)產(chǎn)登記可以為信托計(jì)劃中權(quán)益轉(zhuǎn)讓提供便利。
作為一種特殊的稀缺資源，礦產(chǎn)業(yè)本身就是一個(gè)難以進(jìn)行收益預(yù)估的行業(yè)，地下資源的儲(chǔ)量與地質(zhì)勘探的結(jié)果可能存在偏差，礦產(chǎn)評(píng)估價(jià)值和企業(yè)在實(shí)際開采過程中的產(chǎn)量同樣可能存在偏差，同時(shí)，實(shí)際開采量和企業(yè)最終所獲得的收益也難以估算，這些都是投資礦產(chǎn)的信托產(chǎn)品不得不面對(duì)的問題，而與房地產(chǎn)類產(chǎn)品相同，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也隱約可見，如果未來市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步收緊，美元強(qiáng)勢(shì)上漲，進(jìn)而造成國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌，該類信托產(chǎn)品也可能受到嚴(yán)重沖擊。
信托管理能力大考
對(duì)于大多數(shù)人而言，礦產(chǎn)這一領(lǐng)域相對(duì)難懂。相應(yīng)的，此類產(chǎn)品對(duì)于信托公司的管理能力也提出了更高的要求。
上述小型信托公司負(fù)責(zé)人表示：“現(xiàn)在只知道各家信托公司都在關(guān)注礦業(yè)信托，不過大家現(xiàn)在還都處于一個(gè)摸索階段，雖然有不少產(chǎn)品推出，但是相對(duì)于公司其他業(yè)務(wù)來說，還沒有形成一定的規(guī)模，也沒有形成成熟的運(yùn)營(yíng)模式。在這一領(lǐng)域，各家公司不但在知識(shí)和管理經(jīng)驗(yàn)上較為貧乏，人才儲(chǔ)備上也有很大缺口。”
“去年開始，信托公司投資礦業(yè)的熱情開始升溫，然而由于經(jīng)驗(yàn)不足以及內(nèi)控機(jī)制不完善等原因，部分大型信托公司也在這類產(chǎn)品上栽了跟頭，出現(xiàn)了一些‘礦企提供虛假資料而信托公司未能甄別’的問題。”某不愿具名的信托業(yè)內(nèi)人士透露。
據(jù)了解，目前在信托與礦企的合作中，礦產(chǎn)企業(yè)所出具的評(píng)估報(bào)告大都由企業(yè)自己聘請(qǐng)的評(píng)估公司完成，在公正性上難免偏頗。因此，對(duì)于信托公司而言，能夠有團(tuán)隊(duì)在項(xiàng)目選擇上保持獨(dú)立且專業(yè)的判斷極為重要，在某種程度上決定了信托計(jì)劃成敗。
在采訪中，多位業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，目前在礦業(yè)信托項(xiàng)目管理能力特別是風(fēng)控能力上，做得比較出色的是中信信托、中融信托和華融信托。
一位接近中融信托的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中融今年的風(fēng)險(xiǎn)控制體系較之前有了明顯提升，對(duì)于項(xiàng)目的選擇非常嚴(yán)格，門檻也較高，另外，中融與中植集團(tuán)一衣帶水的關(guān)系，為其開展礦業(yè)信托項(xiàng)目提供了極大的便利和安全保障。
一向?qū)Ｗ⒂谀茉错?xiàng)目的老牌信托公司中信信托也是個(gè)中翹楚。值得一提的是，中信信托與資源開發(fā)企業(yè)合作設(shè)立了“中恒聚信”與“聚信泰和”兩家產(chǎn)業(yè)基金管理公司，不同于普通的信托模式。中信信托產(chǎn)業(yè)基金模式，投資于多個(gè)煤礦，利于分散安全生產(chǎn)事故風(fēng)險(xiǎn)。在被投資的煤炭企業(yè)中，基金一般不當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|，第一大股東需要承擔(dān)安全生產(chǎn)事故責(zé)任。
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