核電將復蘇
2011-11-17 10:11:39 信息來源：融資中國
據(jù)了解,8月底結(jié)束的核電安全大檢查目前已完成核查報告并上報國務院,有望近期向社會公布�！逗穗姲踩�(guī)劃》制定工作正陸續(xù)展開,爭取年底前發(fā)布征求意見稿。多位人士表示,隨著一系列規(guī)劃的出臺,此前一直暫緩的新建核電項目審批工作或于明年初重啟。
最近,市場傳出消息,我國新建核電項目審批或明年初將重啟,這對于沉寂已久的核電核能行業(yè)無疑是一個重大利好。但是,日本和法國的核爆炸事件,對于核電發(fā)展的安全性問題,仍困擾著人們。中國核電后續(xù)如何發(fā)展？核電行業(yè)未來趨勢會怎樣？這些都是投資者十分關(guān)注的。
高華:核電復蘇上行
10月20日,高華證券發(fā)表報告稱:核電行業(yè)將復蘇上行。
據(jù)了解,近期中國核電行業(yè)出現(xiàn)很多積極跡象:
1)8月份嶺澳核電站二期二號反應堆(2.5代技術(shù))于今年8月投入商運。
2)其它項目(包括核島和常規(guī)島)的建設(shè)進展順利。
3)中國于8月份完成了對運行中以及在建的核電項目的安全檢查。
4)根據(jù)8月31日的《21世紀經(jīng)濟報道》,前國家能源局局長張國寶表示,所有在建的核反應堆將于2015年年底投入運行,令中國運行的核電總裝機容量達到42GW。
5)即便在日本福島核泄漏危機之后,中國核電廠的固定資產(chǎn)投資也保持了強勁的增長勢頭。2011年4-8月(福島事件后)的總投資額達人民幣315億元,同比增長25%。
據(jù)了解,8月底結(jié)束的核電安全大檢查目前已完成核查報告并上報國務院,有望近期向社會公布�！逗穗姲踩�(guī)劃》制定工作正陸續(xù)展開,爭取年底前發(fā)布征求意見稿。多位人士表示,隨著一系列規(guī)劃的出臺,此前一直暫緩的新建核電項目審批工作或于明年初重啟。
根據(jù)權(quán)威人士消息,正在抓緊修訂的2007年出臺的《核電中長期發(fā)展規(guī)劃》提出,到2015年核電裝機達4000萬千瓦目標已成定局。關(guān)于 2020年裝機目標,相比此前已作調(diào)整的8600萬千瓦目標將有進一步調(diào)整,但將不低于6000萬千瓦。目前,除已運行和在建機組裝機規(guī)模逾4100萬千 瓦外,還有1600萬千瓦已開展前期工作,等待開建。另外,根據(jù)核電安全檢查結(jié)果,即將出臺的《核電安全規(guī)劃》提出,未來新上核電項目要按照國際先進標準 設(shè)計下一代核電站,在核電技術(shù)設(shè)備上要全面引進包括AP1000和EPR在內(nèi)的第三代核電技術(shù),同時要求盡量新上大容量設(shè)備,安全指標和質(zhì)量標準均比《核 電中長期發(fā)展規(guī)劃》要求更高。
高華證券預計,中國將于2012年中期前后重啟新核電項目的審批。在他們看來,AP1000(第三代技術(shù))是未來中國核電的發(fā)展方向,原因在 于:據(jù)報道其安全性和效率較前幾代產(chǎn)品更高;中國核電設(shè)備出口計劃中的CAP1400機組的技術(shù)即源于AP1000。中國一重將憑借其先發(fā)優(yōu)勢成為行業(yè)內(nèi) 主要的獲益者。
高華證券對核電項目建設(shè)、新訂單發(fā)放、產(chǎn)品交付的時間進程做了分析,得出如下結(jié)論:
一是新訂單可能于2012年再度快速增長;二是中國一重和二重重裝充足的在手訂單(金額累計為2012年預期收入的2-3倍)將支撐兩家公司核 電設(shè)備業(yè)務的強勁增長。而且從對訂單的情景分析亦表明,兩家公司,特別是二重重裝的2011-2012年預期核電設(shè)備業(yè)務收入和整體凈利潤面臨的下行風險 有限。
非核電設(shè)備行業(yè)或?qū)⒂|底
高華證券認為,非核電設(shè)備業(yè)務的收入和盈利能力可能將觸底。
2010年以來,中國一重和二重重裝的非核電設(shè)備業(yè)務收入和利潤率都出現(xiàn)下降。預計拐點將很快來到,因為2010年新訂單的強勁態(tài)勢可能會帶動 收入回升以及規(guī)模效應上升、一些業(yè)務的盈利能力可能已經(jīng)低至不可持續(xù)的水平。如中國一重的冶金設(shè)備業(yè)務可能已經(jīng)接近基于現(xiàn)金的盈虧平衡點。而今年上半年二 重重裝大部分業(yè)務的毛利率已經(jīng)較2010年下半年的水平反彈。
高華證券將中國一重和二重重裝的2011-2013年每股盈利預測平均下調(diào)了60%,并將基于市盈率的12個月目標價格的估值基礎(chǔ)延展至2012年。將中國一重的評級下調(diào)至中性,并將其目標價格下調(diào)至人民幣3.6元。
據(jù)了解,中國一重過去一年冶金設(shè)備和鑄鍛件業(yè)務最為重要的不利趨勢包括:公司的主要客戶(如鋼鐵企業(yè))持續(xù)面臨不利因素,導致需求受到抑制或訂 單交付延遲;過去一年鋼價上漲;競爭加劇(尤其是在某些低端行業(yè))加大了定價壓力并阻礙公司將成本上漲轉(zhuǎn)嫁出去。預計盈利能力的惡化將很快結(jié)束并甚至會逆 轉(zhuǎn),因為其部分業(yè)務的毛利率可能已經(jīng)低至不可持續(xù)的水平,例如中國一重冶金設(shè)備業(yè)務毛利率可能已接近基于現(xiàn)金的盈虧平衡點;2010年強勁的新訂單(總額 和冶金設(shè)備訂單)金額分別同比增長74%和491%,有望提高規(guī)模效應以及與客戶議價的能力,有利于轉(zhuǎn)嫁成本的進一步上漲。
政策利好
我國將重啟新建核電項目審批對核電行業(yè)是件好事。中投顧問新能源行業(yè)研究員蕭函指出,這一消息會為核電行業(yè)的發(fā)展帶來極大的利好,相關(guān)配套產(chǎn)業(yè) 有望受到核電產(chǎn)業(yè)的正面刺激,迅速得到解凍。核電核能本身一直是能源行業(yè)發(fā)展中不可或缺的部分,其科研技術(shù)的進步、利用率的提升都對市場經(jīng)濟的發(fā)展發(fā)揮著 重要作用,一旦受到利好政策的影響,核電核能行業(yè)的投資有望迅速啟動,而項目建設(shè)、技術(shù)研發(fā)等有望提升效率。
據(jù)了解,盡管新核電項目的審批目前尚未放開,但核電技術(shù)研究仍在有序推進�？萍疾看饲肮肌秶�“十二五”科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃》,明確了核電領(lǐng) 域國家科技專項大型先進壓水堆和高溫氣冷堆“十二五”期間的發(fā)展安排。同時,新一代核能作為先進能源技術(shù)發(fā)展的重點之一將得到進一步探索研發(fā)。制約核電發(fā) 展最主要的因素是安全性和經(jīng)濟性,二者之間相互制約。
國內(nèi)目前在建核電呈現(xiàn)多國技術(shù)、多代技術(shù)并存的現(xiàn)象,正是為了解決經(jīng)濟性與安全性矛盾所進行的一種嘗試。大型先進壓水堆在經(jīng)濟性上具有明顯優(yōu) 勢,而高溫氣冷堆由于堆芯密度低,安全性具有良好保障。從目前的電力供應緊張的情況和國家發(fā)展新能源的決心來看,未來,安全的核電依舊會呈現(xiàn)出較好的發(fā)展 態(tài)勢。
高華證券認為,未來中國核電的發(fā)展方向是AP1000技術(shù)。因為其安全性和效率均有明顯優(yōu)勢。據(jù)稱,中國政府政策向第三代技術(shù)傾斜,且《核安全規(guī)劃》中可能包含推廣第三代機組的內(nèi)容。
四大部委(財政部、工信部、海關(guān)總署和國家稅務總局)于7月18日聯(lián)合發(fā)出通知,決定減免第三代核電站的相關(guān)進口設(shè)備和原材料的進口關(guān)稅和增值稅。
目前第三代核電技術(shù)主要有兩種:西屋的AP1000和阿海法的EPR。目前中國在建的第三代核電機組共有六臺,其中四臺為AP1000(三門1 號/2號機組,海陽1號/2號機組),兩臺為EPR(臺山1號/2號機組)。兩種技術(shù)中政府可能更青睞AP1000,原因在于:安全性和效率更具優(yōu)勢。 AP1000的非能動安全殼冷卻系統(tǒng)是依靠重力而非附屬的電力系統(tǒng)來冷卻過熱的核反應堆,而EPR仍然使用傳統(tǒng)的方法。如果發(fā)生與福島事故類似的情 況,AP1000的設(shè)計將更為安全有效。而且中國的核電設(shè)備出口計劃方面,長期內(nèi)中國計劃出口核電設(shè)備,特別是CAP1400機組,其技術(shù)正是源于 AP1000。
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