明年經(jīng)濟增速回落 不會“硬著陸”
2012年對于中國來說仍是“�！�、“機”并存。中央經(jīng)濟工作會議所提出的“穩(wěn)中求進”總基調(diào)下，中國如何能在全球經(jīng)濟深度調(diào)整的大格局下繼續(xù)保持平穩(wěn)有序的發(fā)展，《第一財經(jīng)日報》專訪了國家信息中心首席經(jīng)濟學家祝寶良，希望帶給讀者專業(yè)、權(quán)威的解答。
2012年經(jīng)濟不會硬著陸
第一財經(jīng)日報：2012年即將到來，同2011年初歐債危機惡化時相仿，海外的很多經(jīng)濟分析又在討論中國經(jīng)濟“硬著陸”的可能性，你如何看待這一問題？
祝寶良：受宏觀調(diào)控政策和經(jīng)濟自主增長變化的影響，2012年，我國經(jīng)濟會繼續(xù)回落，但我認為不會出現(xiàn)硬著陸的局面。
明年，在拉動經(jīng)濟的三駕馬車中，出口將明顯減慢，會繼續(xù)下拉中國經(jīng)濟增速。但我國對發(fā)達國家出口的依賴程度其實已經(jīng)逐步降低，加上中國的一般貿(mào)易出口已明顯高于加工貿(mào)易，表明我國對外貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級正在順利進行。預(yù)計2012年出口增長12%左右，進口增長15%左右，比2011年分別下降近10個百分點；貿(mào)易順差1300億美元左右，比2011年減少250億美元，下拉經(jīng)濟增長0.3個百分點左右。
明年的固定資產(chǎn)投資也將有所回落。2011年投資能保持較快增長，得益于分別占投資總額35%和25%左右的制造業(yè)和房地產(chǎn)投資的高增長。但我國制造業(yè)投資與出口增長較為密切，出口下降會抑制制造業(yè)投資增長，實體企業(yè)經(jīng)營困難、利潤增幅下降、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩也會影響投資，2012年制造業(yè)投資預(yù)計增長20%左右。房地產(chǎn)限購政策尚不會放松，2012年房地產(chǎn)投資增長不會超過20%。
至于基礎(chǔ)建設(shè)投資，國家仍應(yīng)保持適度投資規(guī)模，在控制風險的基礎(chǔ)上，繼續(xù)通過融資平臺和基礎(chǔ)設(shè)施債券等手段支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，重點抓好在建和續(xù)建工程，確保國家已經(jīng)批準開工的在建水利、鐵路、重大裝備等項目資金需求。加快壟斷行業(yè)改革和國有企業(yè)改革，鼓勵民間投資進入能源、鐵路、金融、市政公用事業(yè)等領(lǐng)域。預(yù)計2012年基礎(chǔ)設(shè)施投資有望從2011年增長9%左右升至20%左右。
總的來看，2012年，我國固定資產(chǎn)投資增長20%左右，比上年回落5個百分點，考慮到價格因素，實際投資減慢幅度不大，下拉經(jīng)濟增長1個百分點左右。
消費則能基本穩(wěn)定。受刺激政策退出、汽車限購、城鎮(zhèn)居民收入增速減慢等多種因素的影響，2011年社會消費品零售額增速明顯放緩。目前，汽車銷量處于底部回升階段，2012年有望恢復(fù)正常增長。農(nóng)民收入快速增長將促使農(nóng)村消費繼續(xù)保持良好勢頭，預(yù)計2012年社會消費品零售總額增長17%左右，實際增長高于上年，上拉經(jīng)濟提高0.5個百分點左右。
綜合分析投資、消費、出口三大需求和結(jié)構(gòu)的變化，初步預(yù)計，2012年我國經(jīng)濟增長8.5%左右，比上年減慢0.7個百分點左右。在經(jīng)濟減慢的過程中，貿(mào)易順差減少，需求結(jié)構(gòu)進一步改善。產(chǎn)能過剩行業(yè)兼并改造會加快，服務(wù)業(yè)發(fā)展提速，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改善。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和基礎(chǔ)設(shè)施投資回升會帶動中西部地區(qū)繼續(xù)保持較快增長，區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展更趨協(xié)調(diào)。
為兼顧穩(wěn)定經(jīng)濟增長和穩(wěn)定物價總水平的要求，2012年M2增長目標可設(shè)定在14%左右，社會融資總量增長規(guī)�？刂圃�14萬億元左右。
通脹壓力將減弱
日報：明年物價仍存上漲壓力，這會同經(jīng)濟增速下滑一道將中國引入滯脹之中嗎？
祝寶良：我認為不會出現(xiàn)滯脹的局面，而且明年中國的通脹壓力將減弱。
同前幾輪以需求拉動為主要動力的物價上漲情況不同，本輪物價上漲的原因已經(jīng)發(fā)生了變化。我們的定量分析顯示，本輪物價上漲中，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲貢獻了50%左右，通貨膨脹預(yù)期貢獻了23%，輸入性通脹貢獻了15%左右，供求缺口貢獻了12%左右，這說明農(nóng)產(chǎn)品價格和通脹預(yù)期是這輪物價上漲的主要原因，而勞動力、土地、資源等成本上漲對農(nóng)產(chǎn)品價格上漲起了主導作用，國內(nèi)外流動性寬松是通脹預(yù)期偏高的重要原因。
2012年的物價調(diào)控工作將得益于2011年的宏觀調(diào)控政策。因為穩(wěn)健貨幣政策已經(jīng)改善了物價上漲的貨幣條件，社會總需求放緩將繼續(xù)緩解物價上漲的需求壓力。由于世界經(jīng)濟前景更加黯淡，鐵礦石、石油、谷物等國際大宗初級產(chǎn)品價格不會大幅上漲，我國輸入性通貨膨脹壓力繼續(xù)減弱。同時，2012年物價翹尾因素影響也有所減弱。
我國物價上漲的壓力2012年將不再來自需求拉動，而更多地表現(xiàn)為成本推動和通貨膨脹預(yù)期，這也決定了我國的通貨膨脹既溫和，又具有長期性，難以快速根治，需要適度提高通脹容忍度。
當前，應(yīng)抓住我國物價處于周期性下降階段的機遇，加快我國能源市場化改革，完善電力價格形成機制，調(diào)整成品油價格形成機制。建議一旦居民消費價格指數(shù)低于3%左右，就啟動能源資源的價格改革進程。
按照初步預(yù)計，如果不調(diào)整電力等資源價格和環(huán)境成本，2012年居民消費價格上漲3.5%左右，工業(yè)品生產(chǎn)價格上漲4%左右。如果調(diào)整電力等資源價格和環(huán)境成本，居民消費價格上漲4%左右，工業(yè)品生產(chǎn)價格上漲4.5%左右。
四大風險隱患比較突出
日報：中央經(jīng)濟工作會議中，多次提及了“風險”一詞，你認為2012年可能遭遇到怎樣的風險？政府已是“穩(wěn)”字當頭，又該如何防范風險“保增長”？
祝寶良：當前，我國經(jīng)濟金融領(lǐng)域潛在的風險隱患比較突出。一是金融資產(chǎn)質(zhì)量風險，金融機構(gòu)表外業(yè)務(wù)發(fā)展過快，缺乏有效監(jiān)管，部分資產(chǎn)質(zhì)量不高；二是民間借貸風險，部分地區(qū)金融秩序混亂，非法集資現(xiàn)象突出，違約現(xiàn)象時有發(fā)生；三是地方融資平臺負債風險，地方政府融資平臺負債總額超過10萬億元，大多依靠土地政策支撐償還，2012年將迎來還款高峰，一旦建設(shè)土地價格下跌，局部地區(qū)面臨一定償付壓力；四是房地產(chǎn)風險，如果房價較大幅度下降，銀行、地方政府都將面臨巨大資金壓力。這些風險和經(jīng)濟運行存在的問題相互作用，處理不好將影響經(jīng)濟發(fā)展。
防范和化解這些風險，中央提出“穩(wěn)中求進”的總基調(diào)。按照我個人的理解，“穩(wěn)”就是要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，繼續(xù)處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，保持物價總水平基本穩(wěn)定，保持社會大局穩(wěn)定，保持經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，防止政策急松急緊、經(jīng)濟大起大落、價格大漲大跌，使?jié)撛诘娘L險變?yōu)閲谰默F(xiàn)實問題。
“進”就是要在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式上取得新進展，在深化改革開放上取得新突破，在改善民生上取得新成效。從長遠看需要加快經(jīng)濟體制改革，如加快金融體系改革，深化利率市場化，積極培育面向小型微型企業(yè)和“三農(nóng)”的金融機構(gòu)，完善多層次資本市場，加強金融監(jiān)管。加快財稅改革，完善稅收體系和分稅制，建立地方政府融資機制，增強地方特別是縣級基本財力保障。
一段時期內(nèi)限購政策仍需從嚴執(zhí)行
日報：你已經(jīng)提到了房地產(chǎn)風險，那么明年房地產(chǎn)價格是否會出現(xiàn)大幅回落？
祝寶良：今年政府所實施的限購和限貸政策極大地擠出房地產(chǎn)投資和投機性需求，到今年10月份，我國房地產(chǎn)新開工面積增速已經(jīng)連續(xù)19個月高于商品房銷售面積，新開工面積是銷售面積的兩倍，顯示出目前樓市的供應(yīng)量較大，待售房銷售壓力不斷增加。同時，房地產(chǎn)企業(yè)資金狀況總體趨緊，會迫使房地產(chǎn)商降價銷售，以收回資金。因此，只要房地產(chǎn)調(diào)控政策不放松，2012年，房地產(chǎn)價格一直會延續(xù)震蕩下跌或盤整的趨勢，不排除部分限購限貸的地區(qū)出現(xiàn)大幅下跌的情況。
但另一方面，由于房地產(chǎn)商把有限的資金投入商品房的開發(fā)，減少購地，導致土地購置面積自2011年7月份以來持續(xù)下跌，今年1~10月份，土地購置面積增長不到7%。一般來說，土地購置面積減少后，在一年到一年半的時間內(nèi)，房地產(chǎn)投資增速就會減少。這意味著2012年年中開始，房地產(chǎn)投資和新開工面積會出現(xiàn)較大幅度的下降，2013年年中左右，房地產(chǎn)供給將明顯減少，受未來供求關(guān)系變化和政策調(diào)整預(yù)期的影響，房價大幅回落的可能性也不大。
目前，我國已經(jīng)形成地方財政高度依賴土地和房地產(chǎn)的格局，銀行和民間信貸也深深介入了房地產(chǎn)，房地產(chǎn)也是加劇貧富兩極分化的重要因素。日本、美國等國家房地產(chǎn)市場的大幅波動的教訓表明，寬松的貨幣政策和投機性購房占比過高，必將帶來房地產(chǎn)泡沫，最終引發(fā)經(jīng)濟危機；但短期內(nèi)，如果房地產(chǎn)價格和房地產(chǎn)銷售大幅下降，必將打破財政、金融的脆弱穩(wěn)定狀態(tài)，形成系統(tǒng)性的經(jīng)濟風險。要促使房地產(chǎn)市場回歸正常發(fā)展軌道，切實發(fā)揮好住房的居住功能，需要實行中性住房金融政策，加快推出房地產(chǎn)稅，通過經(jīng)濟手段，嚴格限制投機、投資住房比重。同時，一段時期內(nèi)限購政策仍需從嚴執(zhí)行。
落實對企業(yè)的減稅政策
日報：結(jié)構(gòu)性減稅政策是明年財政政策的核心，但在地方事權(quán)、財權(quán)不對等的問題沒有根本解決時，減稅執(zhí)行中如何能最大程度降低對地方可支配財力的負面影響？
祝寶良：繼續(xù)實行積極的財政政策特別是加大結(jié)構(gòu)性減稅力度，是應(yīng)對需求收縮、增強經(jīng)濟內(nèi)生動力的重要舉措。預(yù)計2012年中央財政赤字規(guī)模與上年基本持平。積極財政政策的執(zhí)行重點由政府擴大開支轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性減稅，切實落實對小微企業(yè)的減稅政策，進一步加大對小微企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的支持力度；降低服務(wù)業(yè)的營業(yè)稅稅負水平，促進專業(yè)化細分和結(jié)構(gòu)升級；加快部分服務(wù)業(yè)的增值稅擴大范圍試點，解決現(xiàn)行營業(yè)稅重復(fù)征收問題；資源稅由原油、天然氣擴至煤炭等重要資源，同時通過適當降低部分行業(yè)增值稅稅率，穩(wěn)定稅負總水平。
但考慮到地方債務(wù)負擔加重、房地產(chǎn)調(diào)控、清理地方政府融資平臺的影響，地方政府可支配財力有所下降，我認為，中央財政可代地方多發(fā)行一些地方債并納入地方預(yù)算。同時逐步改革地方政府土地財政制度，加快推出房地產(chǎn)稅。
日報：中央經(jīng)濟工作會議提出，要牢牢把握實體經(jīng)濟這一堅實基礎(chǔ)，財政和貨幣政策如何在明年提高實體經(jīng)濟“抗風險”能力、促進實體經(jīng)濟良性發(fā)展？
祝寶良：今年以來，在原材料價格上漲和資金偏緊的背景下，實體經(jīng)濟特別是中小企業(yè)的利潤減少，經(jīng)營困難，活力不足，對就業(yè)帶來壓力。
首先，在貨幣政策收緊過程中，金融企業(yè)定價能力明顯增強，實際貸款利率和實體企業(yè)融資成本不斷上升，對實體企業(yè)形成擠壓，今年前三季度，上市金融類企業(yè)利潤增長27%以上，而非金融類上市企業(yè)利潤增長不到18%。其次，實體經(jīng)濟中的上游行業(yè)相對下游行業(yè)利潤增長加快，導致下游行業(yè)利潤減少，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，利潤基本集中在資源性行業(yè)中。再次，由于大企業(yè)更容易以較低的成本獲得資金，大企業(yè)往往發(fā)揮影子銀行的作用，以更高成本對其關(guān)聯(lián)的中小企業(yè)提供資金，也對中小企業(yè)的利潤形成擠壓。此外，由于經(jīng)濟增長放緩，特別是出口減慢，部分行業(yè)如紡織、家電、鋼鐵等高度依賴出口和投資的行業(yè)產(chǎn)能過剩。
明年，財政政策應(yīng)當切實落實對企業(yè)的減稅政策。貨幣政策加大對農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)的信貸支持外，應(yīng)當建立適應(yīng)中小企業(yè)發(fā)展的金融機構(gòu)和債券市場，著力緩解中小企業(yè)融資難和融資貴的問題。
目前，中小企業(yè)所依賴的民間金融機構(gòu)的監(jiān)管分布在不同的部門，如典當行由商務(wù)局監(jiān)管，小貸公司由金融辦監(jiān)管，而擔保公司則存在監(jiān)管空白，為防范民間金融風險，建議賦予有關(guān)部門統(tǒng)一管理職能，對其進行集中管理和研究。
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