煤飛色舞行情恐將淪陷
本周，以中色股份、靖遠(yuǎn)煤電、廈門(mén)鎢業(yè)等為代表的資源股再度表現(xiàn)活躍，“煤飛色舞”行情大有再度回歸之勢(shì)，但這種熱度能持久嗎？
下游需求仍未回暖
今年以來(lái)，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體出現(xiàn)持續(xù)下滑，社會(huì)需求、企業(yè)開(kāi)工熱度明顯下降，導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)發(fā)電量增速回落到個(gè)位數(shù)，特別是占發(fā)電量八成以上的火電，甚至在今年4、5兩月分別出現(xiàn)0.4%和1.5%的同比負(fù)增長(zhǎng)；而發(fā)電量的大幅萎縮直接導(dǎo)致動(dòng)力煤需求的下降，帶來(lái)煤炭庫(kù)存的急劇攀升。
目前，作為國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的秦皇島煤炭庫(kù)存量已達(dá)到940多萬(wàn)噸，而全國(guó)重點(diǎn)電廠存煤也達(dá)9313萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了48.3%，可用28天，兩項(xiàng)指標(biāo)均為歷史最高水平。與此同時(shí)，煤價(jià)出現(xiàn)大幅下滑，資料顯示，自5月份以來(lái)全國(guó)煤炭?jī)r(jià)格已連跌13周，整體降幅超過(guò)了20%。
“雖然預(yù)計(jì)三季度經(jīng)濟(jì)會(huì)企穩(wěn)，四季度有可能回升，但這種變化還需要政策的配合，暫時(shí)還不能過(guò)于樂(lè)觀�！� 對(duì)于目前國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，銀河證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師張新法認(rèn)為，因企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景判斷的不樂(lè)觀，導(dǎo)致下游行業(yè)補(bǔ)庫(kù)存較為謹(jǐn)慎，“‘需求回暖-加工型企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存-現(xiàn)貨價(jià)格反彈’的傳導(dǎo)需要一定時(shí)間，目前來(lái)看，需求還沒(méi)有出現(xiàn)回暖跡象。”
動(dòng)力煤價(jià)格有望出現(xiàn)反彈
據(jù)記者了解，因需求的放緩，目前國(guó)內(nèi)煤企的限產(chǎn)、停產(chǎn)范圍正在逐步放大。其中陜西、內(nèi)蒙古，停產(chǎn)與半停產(chǎn)情況都比較嚴(yán)重，像鄂爾多斯等地有接近三分之二的中小型煤礦都處在半停產(chǎn)或停產(chǎn)狀態(tài)。與此同時(shí)，國(guó)際國(guó)內(nèi)煤價(jià)的博弈使得煤價(jià)呈現(xiàn)加速下行走勢(shì)，這直接沖擊到相關(guān)煤企的盈利情況。從目前已預(yù)告上半年業(yè)績(jī)變化的11家煤炭股看，除蘭花科創(chuàng)、永泰能源、國(guó)投新集實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)外，其余公司凈利潤(rùn)均同比出現(xiàn)下滑。
“因經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑并有持續(xù)下行的巨大壓力，導(dǎo)致冶金和電力兩大主要用煤行業(yè)全面虧損，這也致使煤炭行業(yè)受到了嚴(yán)重沖擊。”陽(yáng)泉煤業(yè)表示，公司因外圍煤炭?jī)r(jià)格下滑現(xiàn)象嚴(yán)重拖累了企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；蘭花科創(chuàng)雖然預(yù)告中期業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅上漲，但公司董秘王立印對(duì)煤價(jià)未來(lái)走勢(shì)卻不樂(lè)觀：“需求的減少導(dǎo)致煤價(jià)還將處于下行趨勢(shì)中�！�
對(duì)于煤炭業(yè)目前所面臨的困局，東北證券煤炭行業(yè)分析師王師認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還沒(méi)有看到反轉(zhuǎn)的情況下，煤炭業(yè)基本面整體尚不容樂(lè)觀。他認(rèn)為從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，雖說(shuō)8月份是電煤需求旺季，但因今年各大流域來(lái)水較好，水電部分替代了火電。不過(guò)，考慮到季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)存因素和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的時(shí)間跨度，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)在9~10月仍有望迎來(lái)價(jià)格反彈；而焦煤方面，因鋼廠減產(chǎn)的影響，預(yù)計(jì)需求在短期內(nèi)還將繼續(xù)回落，“看好動(dòng)力煤在三季度期間的價(jià)格反彈，估計(jì)煤價(jià)漲幅在20%~30%左右，可關(guān)注業(yè)績(jī)有確定性增長(zhǎng)的蘭花科創(chuàng)、國(guó)投新集、永泰能源、山煤國(guó)際等。”
有色行業(yè)存有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
除煤企處于嚴(yán)重困局外，有色行業(yè)前景也不樂(lè)觀，從記者采訪的結(jié)果來(lái)看，券商對(duì)有色行業(yè)今年的發(fā)展相對(duì)謹(jǐn)慎和不看好，認(rèn)為其只存在一定的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
中信證券認(rèn)為，雖然目前因金屬價(jià)格區(qū)間震蕩帶來(lái)了一定的交易型機(jī)會(huì)，部分較小的細(xì)分子行業(yè)也存在較顯著的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但“從需求角度出發(fā)，未來(lái)基本金屬價(jià)格呈現(xiàn)趨勢(shì)性上漲的概率依然較小�！�
“周期股雖然接連上漲，但板塊整體漲幅并不大，更多地表現(xiàn)為超跌反彈�！苯汇y國(guó)際分析師認(rèn)為，有色股的上漲更多是受歐美股市近日大幅反彈以及大宗商品走高的提振和自身具有較強(qiáng)的超跌反彈動(dòng)能所致，預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)這波上漲后仍將會(huì)重歸低迷。
“有色行業(yè)整體現(xiàn)狀是‘產(chǎn)能過(guò)剩，需求萎靡’�！睎|興證券有色金屬行業(yè)首席分析師林陽(yáng)一針見(jiàn)血地表示。不過(guò)，他從估值角度考慮認(rèn)為，“由于有色業(yè)估值平均PE只有12倍左右，遠(yuǎn)低于歷史平均水平，因而存在一定的估值修復(fù)需求�！闭J(rèn)為目前部分有色股迎來(lái)15%~20%的反彈，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存在，“雖然稀土行業(yè)提振政策刺激已經(jīng)提前消化，但從財(cái)政政策定向?qū)捤深I(lǐng)域形成的投資機(jī)會(huì)來(lái)看，格林美、東陽(yáng)光鋁、新疆眾和仍有望受益。而降息、降準(zhǔn)也有望推動(dòng)黃金價(jià)格上漲，關(guān)注山東黃金和中金黃金。此外，金屬價(jià)格居高不下也帶來(lái)再循環(huán)利用資源的看好，關(guān)注利源鋁業(yè)和格林美�！薄 �
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