有色金屬：側(cè)重三條主線

　  經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有待時日，需求短期難回牛市。全球經(jīng)濟(jì)仍處在衰退之后的復(fù)蘇階段，美國日本經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，歐洲歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，以中國為首的新興市場經(jīng)濟(jì)國家普遍受到內(nèi)部結(jié)構(gòu)性問題困擾的影響，經(jīng)濟(jì)雖出現(xiàn)溫和反彈跡象，但勢頭并不強(qiáng)烈。此前支撐大宗商品“十年牛市”的根本因素——持續(xù)強(qiáng)勁的需求尚未恢復(fù)，基本金屬價格上行仍面臨較大的壓力。

　　貨幣寬松環(huán)境不變，流動性增量效應(yīng)減弱。2012年無疑是全球貨幣環(huán)境寬松的一年，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)的情況下國內(nèi)“寬貨幣、緊信貸”、國際“緊財政、寬貨幣”的情況將繼續(xù)維持，但流動性增量有限，增量預(yù)期卻將逐步減弱。

　　經(jīng)濟(jì)增長方式有待轉(zhuǎn)變，輕型合金與節(jié)能環(huán)保前景看好�！巴庋邮健钡慕�(jīng)濟(jì)增長正在逐漸被“內(nèi)生式”模式所取代，受此影響，基本金屬需求放緩，價格上漲難以持續(xù)；小金屬更多還待政策支持；貴金屬受避險情緒影響價格獲支撐�！罢{(diào)結(jié)構(gòu)”將成為下一階段經(jīng)濟(jì)政策重點方向，“制造業(yè)與消費業(yè)”升級推動輕型合金與節(jié)能環(huán)保前景看好。

　　維持行業(yè)“增持”評級。投資建議側(cè)重以下三條主線：一是把握明年國內(nèi)春季基建開工旺季與10 月份十八屆三中全會兩個時間點潛在變化帶來的板塊性機(jī)會，重點關(guān)注基本面良好且彈性較大的個股，如銅陵有色；二是把握外圍經(jīng)濟(jì)體波動時期，貴金屬避險偏好提升的階段性投資機(jī)會，如中金黃金；三是把握行業(yè)整體收縮過程中，符合國家“十二五”長期產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的高端輕合金加工行業(yè)及環(huán)保行業(yè)，如利源鋁業(yè)、宜安科技和格林美。              

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