2012年貨幣政策新看點(diǎn)：穩(wěn)健中凸顯靈活性預(yù)見(jiàn)性
穩(wěn)健貨幣政策步入2012年。在新的一年里，貨幣政策的靈活性、預(yù)見(jiàn)性會(huì)甚于2011年。
當(dāng)前，國(guó)際金融危機(jī)深層次影響繼續(xù)顯現(xiàn)，發(fā)達(dá)國(guó)家復(fù)蘇過(guò)程中不穩(wěn)定、不確定因素增多，并可能通過(guò)貿(mào)易、資本流動(dòng)以及預(yù)期等渠道影響中國(guó)。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向常態(tài)調(diào)整，一些新情況、新問(wèn)題也可能逐步顯現(xiàn)。
央行貨幣政策委員會(huì)日前召開(kāi)的例會(huì)也表示，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)總體趨穩(wěn)，國(guó)際收支趨向平衡；受歐債危機(jī)等影響，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，不穩(wěn)定性不確定性上升，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)較為復(fù)雜。
在這樣的背景下,需要政策留有余地兼顧不確定性。央行強(qiáng)調(diào)，要密切關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融最新動(dòng)向及其影響，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，進(jìn)一步增強(qiáng)政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性，把握好調(diào)控的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，根據(jù)形勢(shì)變化適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期之間的關(guān)系，加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范。
由此可以看到，今年貨幣政策的靈活性、預(yù)見(jiàn)性會(huì)甚于2011年。光大銀行首席宏觀分析師盛宏清預(yù)計(jì)，今年穩(wěn)健貨幣政策彈性空間較大。
央行稱，今年要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，繼續(xù)發(fā)揮宏觀審慎政策措施的逆周期調(diào)節(jié)功能，保持合理的貨幣信貸總量和社會(huì)融資總規(guī)模。同時(shí)，按照有扶有控的原則，著力引導(dǎo)和促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加大對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提高金融服務(wù)水平，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
此外，要繼續(xù)發(fā)揮直接融資的作用，更好地滿足多樣化投融資需求，推動(dòng)金融市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
盛宏清認(rèn)為，貨幣政策需要在數(shù)量工具和價(jià)格工具上進(jìn)行“微組合”。首先，適量增加信貸投放規(guī)模，2012年新增信貸可能擴(kuò)展至約8萬(wàn)億元，信貸增速在16%的水平。同時(shí)，今年全年廣義貨幣（M2）增速在11.5%至14%的水平。
其二，上半年存款準(zhǔn)備金率有下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)的空間。究其原因，一方面，今年上半年公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量大幅減少，僅約6330億元。另一方面，中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格、匯差、利差、降息預(yù)期對(duì)熱錢(qián)逐漸失去吸引力，而且主權(quán)債務(wù)危機(jī)將逐漸削弱中國(guó)的貿(mào)易順差，因此，從外匯占款層面提供基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的能力大為削弱。
其三，上半年可能調(diào)降基準(zhǔn)利率0.25至0.5個(gè)百分點(diǎn)。
其四，企業(yè)債券發(fā)行的閘門(mén)可能放開(kāi)，以順勢(shì)促進(jìn)直接融資市場(chǎng)的擴(kuò)展。此外，積極財(cái)政支出政策和結(jié)構(gòu)性減稅政策可與“貨幣政策微調(diào)組合拳”相配合。
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