中國(guó)消費(fèi)主導(dǎo)有色金屬市場(chǎng)走勢(shì)
2012年一月份，整個(gè)有色金屬市場(chǎng)全線反彈，并且基本收回去年9月份歐債危機(jī)引發(fā)的跌幅。其中倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月銅價(jià)在春節(jié)中最高達(dá)到8679美元/噸，一月份上漲幅度達(dá)到13.4%，較去年歐債危機(jī)下跌時(shí)的低點(diǎn)反彈了30.8%。LME三個(gè)月鋁價(jià)春節(jié)最高達(dá)到2290美元/噸，一月份上漲12.47%，較去年的低點(diǎn)反彈幅度達(dá)到17%。LME三個(gè)月鉛價(jià)在春節(jié)期間最高達(dá)到2329美元/噸，一月份反彈幅度達(dá)到12.9，較去年的低點(diǎn)反彈31.43%。LME三個(gè)月鋅價(jià)在春節(jié)期間最高達(dá)到2220美元/噸，一月份反彈幅度達(dá)到16.44%，較去年年底的最低點(diǎn)反彈29.2%。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇
去年9、10月份，受歐洲債務(wù)危機(jī)影響，美國(guó)制造業(yè)增速再次放緩，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)跌至50附近，但從最新的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐愈加平穩(wěn)。最新公布的PMI數(shù)據(jù)12月美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)制造業(yè)指數(shù)從之前的52.7%繼續(xù)升至53.9%，為半年高點(diǎn)，其中分項(xiàng)指數(shù)中生產(chǎn)和雇員指數(shù)各增長(zhǎng)3.3個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)增0.9個(gè)百分點(diǎn)。
另外美國(guó)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)也好于預(yù)期，美國(guó)新房開(kāi)率增長(zhǎng)24.32%，銷售增長(zhǎng)9.6%，顯示美國(guó)房地產(chǎn)也穩(wěn)定下來(lái)。美國(guó)11月份工業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)3.74%，美國(guó)就業(yè)形勢(shì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，12月份美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門就業(yè)人數(shù)增加了20萬(wàn)，為3個(gè)月來(lái)最大增長(zhǎng)，而失業(yè)率則為8.5%，降到了大約3年來(lái)的最低水平，美國(guó)第四季度GDP增長(zhǎng)達(dá)到2.8%，為2010年2季度以來(lái)的最高水平，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的數(shù)據(jù)給市場(chǎng)很大支持。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸擔(dān)心放緩
中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在去年下半年下滑較快，尤其是制造業(yè)數(shù)據(jù)陷入負(fù)增長(zhǎng)和工業(yè)產(chǎn)量持續(xù)下跌令人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)硬著陸表示擔(dān)心，但是最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)物流中心公布的大中企業(yè)PMI在12月份回升到50.3%，比上月回升1.3個(gè)百分點(diǎn)，表明在消費(fèi)旺季臨近的帶動(dòng)下，企業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)，制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體略有回升。
另外中國(guó)最新公布的工業(yè)增長(zhǎng)值也終于結(jié)束了從7月份以來(lái)的持續(xù)下滑之勢(shì)，12月為12.8%，高于11月的12.4%，其中與有色相關(guān)的電氣機(jī)械及器材制造業(yè)增長(zhǎng)13.3%，高于11月的11.6%，通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)15.4%，高于11月15.4%，顯示出中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的速度得到控制。從去年11月份開(kāi)始，中國(guó)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并開(kāi)始加大新增貸款額度，廣義貨幣(M2)增幅也開(kāi)始加大，中國(guó)政府宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)向穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的擔(dān)憂放緩。
歐債危機(jī)得到控制
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入負(fù)增長(zhǎng)的可能性很大，最新數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)PMI仍為負(fù)增長(zhǎng)，為46.9，但高于11月份的46.4，表明歐元區(qū)制造惡化的程度并未繼續(xù)加深。
其實(shí)從目前來(lái)看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入負(fù)增長(zhǎng)基本已成定論，但因?yàn)橛兄忻澜?jīng)濟(jì)彌補(bǔ)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)暫時(shí)衰退并不是市場(chǎng)最為擔(dān)憂的，市場(chǎng)最關(guān)心的仍是歐債的問(wèn)題，即歐債不要繼續(xù)擴(kuò)散引發(fā)全球金融混亂。
從最近歐元區(qū)的發(fā)債情況來(lái)看，要明顯好于預(yù)期，西班牙和意大利標(biāo)售額度都超過(guò)預(yù)期，并且收益率普遍回落。即使在標(biāo)普下調(diào)歐洲9國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)，并且下調(diào)歐洲金融穩(wěn)定工具信用評(píng)級(jí)，歐洲國(guó)債收益率還是回落，市場(chǎng)對(duì)此表現(xiàn)平淡，這是給市場(chǎng)最大的支持。
年初經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，令市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退的擔(dān)憂放緩，引發(fā)了有色金屬市場(chǎng)的大幅反彈，但在有色金屬價(jià)格已經(jīng)接近去年9月份歐債危機(jī)涉及經(jīng)濟(jì)之前的價(jià)格之時(shí)，我們還是要冷靜地看一下2012年全球的經(jīng)濟(jì)狀況。歐洲經(jīng)濟(jì)陷入衰退幾乎是定論，在IMF在最新的報(bào)告中預(yù)測(cè)，2012年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將會(huì)輕度衰退，估計(jì)會(huì)下降0.5%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然進(jìn)入復(fù)蘇，但經(jīng)濟(jì)仍處于低速增長(zhǎng)之中，就業(yè)和房地產(chǎn)仍難在短期得到大的改善，美聯(lián)儲(chǔ)在1月25日的報(bào)告中下調(diào)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，預(yù)計(jì)2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為2.2~2.7%，低于去年1月份預(yù)測(cè)的2.5~2.9%。對(duì)于美國(guó)而言，這個(gè)水平還是低于潛在增長(zhǎng)水平。中國(guó)方面，雖然在去年年底有貨幣政策微有放松的跡象，但從整體來(lái)看，2012年貨幣政策放松的可能性不大，在2011年中國(guó)新增貸款7.9萬(wàn)億之后，市場(chǎng)預(yù)測(cè)2012年新增貸款會(huì)在8.5萬(wàn)億，考慮到國(guó)家對(duì)社會(huì)融資的控制，2012年中國(guó)貨幣政策以穩(wěn)健為主，不會(huì)出現(xiàn)大的放松。尤其是考慮到歐美央行資產(chǎn)負(fù)債表不斷增加的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入糾結(jié)之中，中國(guó)將會(huì)以提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量代替經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度來(lái)化解當(dāng)前的外圍壓力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩是政府的主基調(diào)，因此從全球經(jīng)濟(jì)上看，2012年并不是一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的年份。
最近，世界銀行和國(guó)際貨幣組織紛紛下調(diào)了2012年的全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期，世界銀行將經(jīng)濟(jì)預(yù)期大幅下調(diào)至2.5%，國(guó)際貨幣基金組織也將2012年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從去年的4%下調(diào)至3.3%，并且兩大組織均表示，目前全球經(jīng)濟(jì)面臨著巨大的金融危機(jī)威脅，如果歐債問(wèn)題得不到控制，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)進(jìn)一步大幅下滑。因此從整體來(lái)看，2012年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)放緩，并且潛在的風(fēng)險(xiǎn)仍未排除。
銅市供應(yīng)短缺受投資者青睞
2012年年初，銅價(jià)率先大幅反彈，銅的供應(yīng)仍有瓶頸、基本面可能繼續(xù)短缺的預(yù)期使銅市成為投資的首選。
從供應(yīng)上看，2011年銅市經(jīng)歷了大量的減產(chǎn)、罷工，銅礦產(chǎn)量增長(zhǎng)不斷下調(diào)，年初預(yù)測(cè)全球銅礦產(chǎn)量增加100萬(wàn)噸，但到年底時(shí)估計(jì)增加量不足10萬(wàn)噸，這使得全球精銅產(chǎn)量增長(zhǎng)受限，根據(jù)英國(guó)商品研究所(CRU)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2011年全球精銅產(chǎn)量只增長(zhǎng)了0.2%，遠(yuǎn)低于過(guò)去10年中2.92%的平均增幅。展望2012年，新增銅礦會(huì)在40萬(wàn)噸左右，但新產(chǎn)能的釋放會(huì)在下半年體現(xiàn)出來(lái)，考慮到可能出現(xiàn)的減產(chǎn)罷工，2012年精銅產(chǎn)量增幅仍會(huì)低于平均水平，在2%的可能性較大。
從消費(fèi)上看，如果全球經(jīng)濟(jì)保持在3%以上，即仍維持增長(zhǎng)，那么全球銅的消費(fèi)增幅也會(huì)在2%以上，在2011年全球銅基本面短缺20萬(wàn)噸的基礎(chǔ)上，2012年全球銅的基本面仍會(huì)出現(xiàn)短缺，這種預(yù)期使銅市成為市場(chǎng)投資的主要對(duì)象。
從年初來(lái)看，LME庫(kù)存下降和中國(guó)進(jìn)口創(chuàng)新高也表現(xiàn)出全球銅供應(yīng)仍然緊張，這給年初銅價(jià)的反彈以動(dòng)力。從去年10月份開(kāi)始，LME庫(kù)存開(kāi)始快速下降，到今年1月27日，LME庫(kù)存降至33.5萬(wàn)噸，下降幅度為13.87萬(wàn)噸或接近30%，其中，LME在亞洲的倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存從原來(lái)的19萬(wàn)噸降至3萬(wàn)噸以下，而且在這種情況下，LME的注銷倉(cāng)單還在上升，春節(jié)中一度超過(guò)9萬(wàn)噸，幾乎占庫(kù)存的27%。亞洲特別是中國(guó)去庫(kù)存化結(jié)束成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
另外，中國(guó)銅進(jìn)口不斷增加也吸引了市場(chǎng)的注意力，在去年前5個(gè)月，精銅進(jìn)口量累計(jì)同比下降33%，最低時(shí)一個(gè)月的進(jìn)口量只有14萬(wàn)噸，但從下半年開(kāi)始，中國(guó)精銅進(jìn)口量開(kāi)始恢復(fù)，尤其是到第四季度，中國(guó)銅的月度進(jìn)口量超過(guò)30萬(wàn)噸，11月份達(dá)到34.4萬(wàn)噸，從12月份非鍛造銅及銅材進(jìn)口量創(chuàng)歷史紀(jì)錄，達(dá)到50.89萬(wàn)噸來(lái)看，12月份中國(guó)精銅進(jìn)口量估計(jì)將達(dá)到40萬(wàn)噸，也將創(chuàng)中國(guó)精銅進(jìn)口的天量。
銅基本面仍然短缺和LME庫(kù)存下降均給銅價(jià)以支持，但我們也看到一些不利的方面，如在LME庫(kù)存持續(xù)下降之時(shí)，中國(guó)銅的庫(kù)存卻持續(xù)上升，到春節(jié)前，上海期貨交易所銅庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到13.16萬(wàn)噸，為2011年4月以來(lái)的最高水平，上海期貨交易所只有在2011的2月~4月份時(shí)有高于此水平的庫(kù)存，最高值為3月18日的17.7萬(wàn)噸。而且從數(shù)據(jù)上看，從12月下旬開(kāi)始，三大交易所庫(kù)存總量持續(xù)增加，到春節(jié)前增加了2.8萬(wàn)噸。
從國(guó)內(nèi)來(lái)看，節(jié)前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨呈現(xiàn)較大貼水，即使在1月銅的最后交易日，現(xiàn)貨貼水還有250~100元，國(guó)內(nèi)下游企業(yè)未現(xiàn)積極的備貨現(xiàn)象。從我們了解的情況來(lái)看，房地產(chǎn)、家電、交通行業(yè)在經(jīng)過(guò)2011年年底的疲軟之后，2012年仍不樂(lè)觀，因此，未來(lái)中國(guó)銅消費(fèi)成為市場(chǎng)的關(guān)鍵。在實(shí)體消費(fèi)得到持續(xù)回升前，我們傾向于銅價(jià)高位震蕩的格局仍會(huì)是主基調(diào)。
鋁市減產(chǎn)支持鋁價(jià)反彈
2012年鋁價(jià)反彈，除了宏觀面因素外，國(guó)內(nèi)外鋁企的減產(chǎn)同樣成為市場(chǎng)反彈的主要?jiǎng)恿Α?/SPAN>
從國(guó)內(nèi)來(lái)看，由于2011年11月30日國(guó)家發(fā)改委宣布全國(guó)銷售電價(jià)每千瓦時(shí)上調(diào)3分，直接導(dǎo)致全國(guó)電解鋁平均生產(chǎn)成本抬升420元/噸(噸鋁耗電14000千瓦時(shí))，電解鋁企業(yè)的平均生產(chǎn)成本上升到16500~17000元/噸，但從2011年10月份以來(lái)，鋁價(jià)長(zhǎng)時(shí)間低于生產(chǎn)成本，12月中旬一度跌至15500元/噸左右，國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)虧損加大，尤其是河南、山西等地的鋁廠所面臨的壓力較大，陸續(xù)報(bào)出鋁廠減產(chǎn)的消息。在國(guó)內(nèi)冶煉廠開(kāi)工率下降的同時(shí)，年初國(guó)際市場(chǎng)上也傳出減產(chǎn)的消息，美國(guó)鋁業(yè)于近期宣布將削減50萬(wàn)噸的全球冶煉產(chǎn)能，其中有29.1萬(wàn)噸的產(chǎn)能將永久關(guān)閉，其余的21萬(wàn)噸產(chǎn)能將在2012年上半年進(jìn)行削減。另外，RioTintoAlcan在加拿大東部的兩個(gè)產(chǎn)能分別為10萬(wàn)噸和44萬(wàn)噸的冶煉廠分別因?yàn)榧夹g(shù)和勞工糾紛宣布不可抗力。去年年底，加拿大34萬(wàn)噸產(chǎn)能關(guān)閉。此外RioTintoAlcan在美國(guó)的26.7萬(wàn)噸產(chǎn)能的鋁業(yè)也因?yàn)槟茉磫?wèn)題面臨關(guān)閉。目前可以確定的歐洲關(guān)閉產(chǎn)能將在69萬(wàn)噸，因?yàn)槟茉吹葐?wèn)題，未來(lái)其它的西歐、東歐和俄羅斯仍會(huì)有50多萬(wàn)噸產(chǎn)能可能閉關(guān)。國(guó)內(nèi)外鋁業(yè)減產(chǎn)成為鋁價(jià)反彈的最主要的動(dòng)力。
但是目前鋁價(jià)已經(jīng)反彈至企業(yè)的成本線附近，國(guó)際鋁價(jià)也漲至2300美元/噸附近，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)在16500元/噸附近，估計(jì)未來(lái)鋁價(jià)的上漲會(huì)遇到中國(guó)冶煉廠推遲減產(chǎn)或者復(fù)產(chǎn)的壓力。尤其是考慮到中國(guó)西部新增產(chǎn)能不斷投放，2012年下半年，預(yù)計(jì)能投產(chǎn)的產(chǎn)能在350萬(wàn)噸左右，這將對(duì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)將形成較大的壓力。
另外值得關(guān)注的是，目前全球鋁庫(kù)存仍居于高位，LME鋁庫(kù)存達(dá)到歷史最高，超過(guò)500萬(wàn)噸，幾乎為全球鋁產(chǎn)量的11%，中國(guó)鋁庫(kù)存從去年10月份以來(lái)也開(kāi)始回升，從10萬(wàn)噸增加到23.7萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨貼水?dāng)U大。再考慮到中國(guó)會(huì)繼續(xù)對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行調(diào)控，汽車、家電行業(yè)仍難有增長(zhǎng)，這使得鋁價(jià)回升的壓力將會(huì)加大，我們估計(jì)17000元/噸以上的價(jià)格將為企業(yè)提供良好的保值機(jī)會(huì)。
鉛市消費(fèi)支持鉛價(jià)回升
2012年年初鉛市也出現(xiàn)大幅反彈，但鉛價(jià)的反彈晚于其它金屬。直接原因來(lái)看，這與天氣有很大關(guān)系。因?yàn)槿ツ甓焯鞖廨^為暖和，汽車蓄電池的更新明顯受到影響，但在1月中旬以后天氣突然變冷，這使市場(chǎng)對(duì)蓄電池消費(fèi)寄托了希望。另外，從中國(guó)來(lái)看，因?yàn)椴粩鄨?bào)出鉛酸蓄電池生產(chǎn)引發(fā)污染事件，從去年5月份開(kāi)始，國(guó)家環(huán)保部門以及國(guó)內(nèi)各主要鉛酸蓄電池生產(chǎn)主要省份，開(kāi)始對(duì)鉛酸蓄電池行業(yè)展開(kāi)大規(guī)模的停產(chǎn)整頓行動(dòng)。經(jīng)過(guò)近兩個(gè)來(lái)月的大規(guī)模整頓，雖然80%的生產(chǎn)企業(yè)面臨淘汰，但其中絕大多數(shù)是小型不環(huán)保企業(yè)，剩下的生產(chǎn)企業(yè)都是較大型的且環(huán)保達(dá)標(biāo)的，這些企業(yè)產(chǎn)能不斷擴(kuò)大。
從國(guó)內(nèi)鉛酸蓄電池產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，5月國(guó)內(nèi)鉛酸蓄電池行業(yè)開(kāi)展大范圍整頓起，效果立竿見(jiàn)影，5月國(guó)內(nèi)鉛酸蓄電池產(chǎn)量下降至年內(nèi)最低9652474千伏安時(shí)，環(huán)比跌幅達(dá)到18%。隨著行業(yè)整頓的推進(jìn)，合規(guī)企業(yè)開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，從7月開(kāi)始，國(guó)內(nèi)鉛酸蓄電池產(chǎn)量開(kāi)始回升，且在11月產(chǎn)量達(dá)到14550876千伏安時(shí)，環(huán)比大增24%，同比增速也達(dá)到16.6%，最重要的是這是在去年高基數(shù)水平上實(shí)現(xiàn)的。從國(guó)內(nèi)目前鉛酸蓄電池行業(yè)產(chǎn)量看，雖然不少企業(yè)仍在整改，但國(guó)內(nèi)產(chǎn)量已經(jīng)明顯恢復(fù)，這為2012年鉛酸蓄電池產(chǎn)量增加打下基礎(chǔ)。
除了需求的支持外，國(guó)內(nèi)鉛企減產(chǎn)也為鉛價(jià)提供了支持。因?yàn)橐睙拸S原料緊缺以及鉛價(jià)低迷，國(guó)內(nèi)冶煉廠開(kāi)工率較低。因環(huán)保因素，年中產(chǎn)鉛大省河南的志成金鉛以及濟(jì)源地區(qū)的鉛廠減產(chǎn)，第三季度末和第四季度期間，云南地區(qū)限電令小型冶煉廠開(kāi)工率大幅下降，這均進(jìn)一步給雪上加霜的鉛冶煉行業(yè)造成更大壓力。2011年7月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)鉛錠月產(chǎn)量同比在零增長(zhǎng)附近水平，不論是當(dāng)月還是累計(jì)同比增速，都呈現(xiàn)逐步下滑的走勢(shì)，這充分顯示了國(guó)內(nèi)鉛冶煉的產(chǎn)能利用率仍不高，甚至在9月份鉛價(jià)暴跌時(shí)，冶煉廠開(kāi)工率還一度低于60%。
去年月產(chǎn)量達(dá)到473.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.5%，高于2010年9.8%的增幅�？紤]到目前鉛價(jià)大幅回升至去年歐債涉及經(jīng)濟(jì)時(shí)的水平，國(guó)內(nèi)鉛價(jià)提振的可能性將加大，2012年整體基本面并不樂(lè)觀。2011年全球鉛基本面為過(guò)剩22噸，預(yù)計(jì)2012年過(guò)剩量仍會(huì)在20萬(wàn)噸左右，因此目前的鉛價(jià)上升壓力將會(huì)顯現(xiàn)。
鋅市基本面過(guò)剩壓制價(jià)格
今年年初，鋅價(jià)已經(jīng)回到去年9月份受歐債危機(jī)影響前的價(jià)格，從原因上講，宏觀面好于預(yù)期還是給市場(chǎng)很大鼓舞，另外去年年底鋅價(jià)大跌，國(guó)內(nèi)鋅價(jià)一度跌至14000元/噸以下，大部分企業(yè)處于虧損狀態(tài)，礦山減產(chǎn)惜售，冶煉廠減產(chǎn)成為支持鋅價(jià)反彈的主要原因。2012年鋅行業(yè)新增產(chǎn)能有限，增加的主要有赤峰紅燁，增加10萬(wàn)噸達(dá)到21萬(wàn)噸，江銅年底投產(chǎn)10萬(wàn)噸新產(chǎn)能，而其它大多數(shù)鋅冶煉廠都將新產(chǎn)能投放日期后推。不僅如此，原有產(chǎn)能也多開(kāi)工率不足，像葫蘆島鋅業(yè)、中金嶺南、漢中鋅業(yè)、河池南方、祥云飛龍這些大冶煉廠開(kāi)率也多在50~60%，許多小型冶煉廠開(kāi)工率只有30%甚至停產(chǎn)的不在少數(shù)。
但是我們也要看到，鋅價(jià)的反彈并未得到消費(fèi)商的支持，從直觀上看，國(guó)內(nèi)鋅貼水開(kāi)始增加，庫(kù)存也開(kāi)始回升。從消費(fèi)行業(yè)來(lái)看，由于中國(guó)繼續(xù)對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行調(diào)控，中國(guó)汽車產(chǎn)量和銷量也難有增長(zhǎng)，這些都限制了鋅的消費(fèi)。從整個(gè)基本面來(lái)看，繼2011年全球鋅過(guò)剩35萬(wàn)噸后，2012年全球鋅的過(guò)剩量仍會(huì)在20萬(wàn)噸以上，因此鋅價(jià)的回升將遇到產(chǎn)能增加的壓力，估計(jì)鋅價(jià)的反彈將是短暫的。
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