受益于稀土價格上揚 新能源電機待發(fā)力

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

稀土價格不振，上半年業(yè)績下滑明顯

    上半年，稀土行業(yè)景氣度維持2012年下半年低迷態(tài)勢，市場需求不振。今年1-6月，碳酸稀土(44%ROE)價格下降40%。受稀土原材料價格快速下跌的影響，公司產(chǎn)品銷售價格下降，報告期公司實現(xiàn)釹鐵硼營收7.3億元，下降43.80%。此外，國際市場汽車電機需求量繼續(xù)下滑，公司電機產(chǎn)品營收2.6億元，下滑24.42%。但公司同時緊抓釹鐵硼廢料循環(huán)利用，其他業(yè)務(wù)收入增長1.4億元。

    產(chǎn)品定位高端，下半年原料穩(wěn)步上揚中將受益

    盡管上半年稀土價格大幅下降，但進入6月份以來，由于行業(yè)整頓等因素，稀土價格大幅反彈。自5月31日至8月底，中重稀土大幅領(lǐng)漲稀土整體價格。全國稀土整治行動將全面展開，力度空前，近幾月稀土價格仍有支撐。包頭稀土產(chǎn)品交易所預(yù)計10月份運行，參與交易所組建的12家股東企業(yè)產(chǎn)能占到全國稀土的80%以上，我們認(rèn)為對稀土價格會有“鎖定”效應(yīng)。由于公司的產(chǎn)品定位高端，下游廠家對其產(chǎn)品的敏感性較一般廠家要低，公司具備向下游轉(zhuǎn)嫁成本的能力。一般而言，公司在原料上漲過程中，定價與原料價格聯(lián)動，噸毛利會上升。

    剝離傳統(tǒng)電機產(chǎn)業(yè)，新能源電機等待發(fā)力

    由于傳統(tǒng)電機盈利微薄，公司上半年剝離了韻升電機、汽車電機、電機系統(tǒng)、日興電機;僅保留了愛爾韻升、上海電驅(qū)動，所占營收規(guī)模較小。上海電驅(qū)動由公司持股26.46%，近年發(fā)展迅猛。國內(nèi)幾乎所有新能源電機開發(fā)業(yè)務(wù)都會與電驅(qū)動合作，并且已經(jīng)進入奔馳、克萊斯勒的供應(yīng)鏈，未來存在上市預(yù)期。9月份可能出臺的新能源汽車補貼政策將有望加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

    盈利預(yù)測與投資建議

    公司剝離傳統(tǒng)電機資產(chǎn)后，將更加專注稀土永磁領(lǐng)域及新能源電機的發(fā)展。下半年稀土價格繼續(xù)上漲是大概率事件，公司有望實現(xiàn)業(yè)績V型反轉(zhuǎn)。我們預(yù)測公司2013-2015年EPS為0.60、0.73、0.86元，維持“增持”評級。

    風(fēng)險提示：稀土價格大幅波動;下游需求不振。

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