有色金屬：五個(gè)維度把握板塊機(jī)會(huì)

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　　基本金屬:中長(zhǎng)期將呈弱勢(shì)，關(guān)注印尼原礦出口及國(guó)外化解過剩產(chǎn)能政策的供需沖擊。基本金屬需求在短期還有國(guó)內(nèi)貿(mào)易升水和庫存下降的支撐，但從中長(zhǎng)期來看，在美元指數(shù)中長(zhǎng)期將上揚(yáng)，及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速中值回落，大宗商品需求增速下降，供應(yīng)增長(zhǎng)，供需趨于惡化的大環(huán)境中，基本金屬中長(zhǎng)期將呈弱勢(shì)，即便存在反彈的可能，其升勢(shì)也較難持續(xù)。建議關(guān)注政策變化對(duì)供需形成的沖擊。沖擊源主要有兩個(gè)，一是印尼禁止原礦出口政策的執(zhí)行情況，二是，我國(guó)對(duì)過剩產(chǎn)能問題的化解之道。目前來看，這兩個(gè)政策都無法從根本上帶來供需逆轉(zhuǎn)，但若預(yù)期兌現(xiàn)，帶來的邊際改善也對(duì)相關(guān)公司的估值有正面的影響。

　　黃金市場(chǎng):黃金價(jià)格下行的趨勢(shì)還沒有結(jié)束。因美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，美元指數(shù)料穩(wěn)步走升;流動(dòng)性政策由寬松面臨轉(zhuǎn)折，退出QE勢(shì)在必行;美國(guó)及全球各國(guó)真實(shí)利率或國(guó)債收益率提升;黃金實(shí)物消費(fèi)趨于理性:印度關(guān)稅政策打擊居民黃金消費(fèi)需求;中國(guó)黃金實(shí)物消費(fèi)趨于理性，黃金價(jià)格的國(guó)內(nèi)溢價(jià)消失;央行黃金儲(chǔ)備需求的支撐力不足。

　  投資策略:順應(yīng)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和主題投資思路，可關(guān)注:

　　一是，關(guān)注節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域。主要有汽車尾氣凈化及汽車回收拆解和有色金屬循環(huán)行業(yè)，相關(guān)公司有貴研鉑業(yè)、東江環(huán)保、格林美。

　　二是，稀土永磁有望受益于風(fēng)電裝機(jī)容量提升、新能源汽車上量、節(jié)能電機(jī)需求上升的共振，行業(yè)景氣度也在提升，關(guān)注正海磁材、中科三環(huán)、寧波韻升等。

　　三是，小金屬中，稀土下有成本與政策支撐，上有需求低迷和海外供給增長(zhǎng)壓制，若有需求持續(xù)提升、行業(yè)供給收縮支持，行業(yè)機(jī)會(huì)將顯，可關(guān)注行業(yè)政策及龍頭公司如包鋼稀土、五礦稀土、廈門鎢業(yè)等。也可關(guān)注受益于國(guó)家安全戰(zhàn)略的戰(zhàn)略金屬如鍺、鈦、鉭等金屬相關(guān)公司。

　　四是，新能源汽車具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景，天齊鋰業(yè)等公司有望受益。

　　五是，符合轉(zhuǎn)型方向的加工企業(yè)。包括，符合制造業(yè)升級(jí)方向，為高端裝備制造業(yè)、消費(fèi)電子供應(yīng)原材料的深加工企業(yè)，利源鋁業(yè)、宜安科技;3D打印等新興生產(chǎn)工藝的創(chuàng)新空間，關(guān)注銀邦股份;海水淡化的空間大，關(guān)注海亮股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，金屬需求恢復(fù)緩慢或供給增長(zhǎng)超出預(yù)期等，美國(guó)再遇債務(wù)上限協(xié)商困局，QE中止時(shí)機(jī)提前。

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