二季度有色金屬展望

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    一季度需求數(shù)據(jù)疲弱，逼近容忍底線(xiàn)，調(diào)控部門(mén)有可能出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)舉措；發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為需求引擎和人民幣貶值，都會(huì)改善中國(guó)出口環(huán)境；以及環(huán)保、能源、物流、工資等各項(xiàng)費(fèi)用增加提高成本提高，抑制國(guó)內(nèi)落后產(chǎn)能，都會(huì)提供未來(lái)價(jià)格反彈基礎(chǔ)。

　　一是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱要求出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)舉措。綜上所述，一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀(guān)，如果不采取相應(yīng)刺激措施，經(jīng)濟(jì)增速（GDP）將進(jìn)一步下滑，甚至滑出底線(xiàn)。為此，決策部門(mén)有可能在2季度后出臺(tái)新的穩(wěn)增長(zhǎng)舉措，譬如降低存款準(zhǔn)備金率，放松貨幣政策；同時(shí)進(jìn)一步擴(kuò)大環(huán)保、交通、民生等方面投資等。受其影響，全國(guó)有色金屬需求會(huì)有增加。

　　二是發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為推動(dòng)中國(guó)出口強(qiáng)大引擎。美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的前提條件，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，并且復(fù)蘇勢(shì)頭獲得鞏固。自2013年12月份以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)3次縮減購(gòu)債規(guī)模300億美元。如果一切順利，預(yù)計(jì)2014年內(nèi)可以將購(gòu)債規(guī)�？s減到零，并在2015年中開(kāi)始加息，直到利率達(dá)到合理水平，完全實(shí)現(xiàn)向常規(guī)貨幣政策的回歸。這都反映了美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松步伐加快，同時(shí)也從另一方面顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與鞏固，其勢(shì)頭比此前預(yù)期更為強(qiáng)勁。為此，美國(guó)近期發(fā)布報(bào)告：美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)已顯現(xiàn)出良好的復(fù)蘇勢(shì)頭，今明兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將分別達(dá)到3．1％和3．4％,將繼續(xù)向好。與此同時(shí)，歐元區(qū)等發(fā)達(dá)國(guó)家均顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)2%，比2013年加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)于終端商品的消費(fèi)能力，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，前者至少是后者的10倍以上。美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，將會(huì)成為2014年全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展及有色金屬需求的重要引擎。發(fā)達(dá)國(guó)家引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇無(wú)疑將會(huì)改善今后中國(guó)有色金屬出口環(huán)境，包括直接出口與間接出口兩個(gè)方面。

　　三是強(qiáng)勢(shì)美元難以形成有色金屬價(jià)格新的打壓。美聯(lián)儲(chǔ)加快退出量化寬松，引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)偏好改變，大量資金從一些脆弱國(guó)家流出，回歸美國(guó)本土，勢(shì)必導(dǎo)致美元大幅升值。一般來(lái)說(shuō)，美元升值會(huì)打壓國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格，比如近期黃金價(jià)格應(yīng)聲而落。但是，近期內(nèi)的趨勢(shì)美元卻難以對(duì)中國(guó)有色金屬價(jià)格繼續(xù)形成新的打壓。這首先是之前有色金屬價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)一輪跌落，并且跌幅較大，繼續(xù)跌落空間被很大壓縮；其次是發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇刺激實(shí)體需求增加，在很大程度上將美元升值所產(chǎn)生的抑制效應(yīng)予以沖銷(xiāo)。比如國(guó)際市場(chǎng)石油價(jià)格因此所受沖擊不大，仍然在90美元/桶以上價(jià)位徘徊；再次是中國(guó)有色金屬進(jìn)口量強(qiáng)勁增長(zhǎng)，對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)有色金屬行情形成支撐；最后是2014年內(nèi)中國(guó)有色金屬產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，這就使得銅精礦、氧化鋁、鎳礦等冶煉原料進(jìn)口量繼續(xù)增加，甚至是較大幅度增長(zhǎng)。只要這個(gè)因素繼續(xù)存在，國(guó)際市場(chǎng)有色金屬及冶煉原料價(jià)格就難以深幅下跌。

　　四是人民幣貶值推高有色金屬進(jìn)口成本。美聯(lián)儲(chǔ)加快退出量化寬松，美元升值的另一個(gè)結(jié)果是短時(shí)期內(nèi)人民幣貶值。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，由于中國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣等因素影響，今年以來(lái)人民幣貶值將近3%。預(yù)計(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)加快退出“量寬”效應(yīng)下，一段時(shí)間內(nèi)人民幣還會(huì)繼續(xù)貶值，有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為今后人民幣對(duì)美元匯率低點(diǎn)可以見(jiàn)到6.3元。人民幣貶值，將會(huì)增強(qiáng)中國(guó)有色金屬與機(jī)電產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)能力，更多承接發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好處。與此同時(shí)，人民幣貶值還會(huì)相應(yīng)提高中國(guó)有色金屬及冶煉原料進(jìn)口成本，支撐其國(guó)內(nèi)價(jià)格。

　　五是成本增加抬高市場(chǎng)價(jià)格底部。雖然目前有色金屬價(jià)格較為低迷，但其年內(nèi)成本推動(dòng)力量依然有增無(wú)減。這主要來(lái)自環(huán)保、能源、物流、工資等方面費(fèi)用的增加。目前較為嚴(yán)重的環(huán)境污染已經(jīng)引起方方面面的高度關(guān)注，地方政府面臨的壓力越來(lái)越大，紛紛表態(tài)要以“鐵腕”環(huán)保，向污染宣戰(zhàn)。預(yù)計(jì)有色金屬行業(yè)將面臨力度更大的環(huán)保執(zhí)法，由此普遍增加治理污染開(kāi)支；目前俄烏地緣政治關(guān)系緊張，成為國(guó)際油價(jià)高位運(yùn)行推動(dòng)因素，國(guó)內(nèi)環(huán)保要求成品油品質(zhì)升級(jí)，更多使用清潔能源，以及鐵路貨運(yùn)的連續(xù)兩次提價(jià)，也都增加了企業(yè)的能源與物流費(fèi)用。今年以來(lái)，全國(guó)各行業(yè)勞動(dòng)力價(jià)格普遍上漲，主要表現(xiàn)為工資與福利費(fèi)用增加。一些地區(qū)缺工情況嚴(yán)重，更是刺激了勞動(dòng)力價(jià)格上漲。預(yù)計(jì)2014年全國(guó)工資成本至少比上年提高5%，有色金屬行業(yè)也不會(huì)例外。這些都會(huì)提高有色金屬生產(chǎn)成本。

　　一段時(shí)期以來(lái)，全國(guó)有色金屬價(jià)格不斷下滑，已經(jīng)逼近邊際成本，全國(guó)有色金屬冶煉與原料行業(yè)利潤(rùn)大幅壓縮，部分企業(yè)因此虧損。2014年有色金屬行業(yè)各項(xiàng)成本的繼續(xù)增加，勢(shì)必會(huì)對(duì)有色金屬生產(chǎn)形成很大抑制，逼迫部分落后產(chǎn)能退出，這有利于改善供求關(guān)系，為今后價(jià)格反彈提供條件。

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