需求不濟(jì)，有色“虛火”難久旺

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

在長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月的持續(xù)尋底后，有色板塊本周以來(lái)的報(bào)復(fù)性反彈可謂令人驚艷。

8月11日，有色金屬“期股聯(lián)動(dòng)”的好戲再次上映。期貨市場(chǎng)上，有色金屬品種全線飄紅并領(lǐng)漲商品市場(chǎng)，其中滬銅主力合約漲逾3%，一舉收復(fù)近三周以來(lái)的跌幅；股票市場(chǎng)上，申萬(wàn)有色金屬板塊在前日大漲4.83%后，繼續(xù)上漲2.04%，板塊中10只個(gè)股漲停。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，近期資本市場(chǎng)情緒回暖、人民幣大幅貶值影響及有色類央企改革預(yù)期升溫，是有色板塊實(shí)現(xiàn)反彈的主要原因。不過(guò)基本金屬仍然受中國(guó)需求低迷及美元加息預(yù)期雙重因素壓制，供求格局沒(méi)有發(fā)生明顯好轉(zhuǎn)，有色板塊漲勢(shì)的持續(xù)性由此并不被看好。

有色期股聯(lián)動(dòng)

綜合期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)來(lái)看，有色金屬的這波反彈顯然由股票市場(chǎng)率先啟動(dòng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅8月4日至11日，申萬(wàn)有色金屬板塊的漲幅就達(dá)到14.63%，而滬綜指對(duì)應(yīng)的漲幅僅為8.42%。個(gè)股方面，短短6個(gè)交易日內(nèi)，贛鋒鋰業(yè)、金瑞科技、華友鈷業(yè)、株冶集團(tuán)、天齊鋰業(yè)、正海磁材6只股票的漲幅都超過(guò)40%，楚江新材、中潤(rùn)資源、盛屯礦業(yè)、五礦稀土、東睦股份、中飛股份6只股票的漲幅也都超過(guò)30%。

在股市持續(xù)上漲的帶動(dòng)下，整體有色金屬以及商品昨日表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，有色金屬更以超過(guò)2%的漲幅領(lǐng)漲全部板塊。分品種來(lái)看，滬銅1510合約大漲3.2%，收?qǐng)?bào)39060元/噸；滬鉛1510合約漲幅緊隨其后，日漲2.59%收?qǐng)?bào)13250元/噸；滬鎳1509、滬鋅1510、滬錫1509分別漲逾1%；即使是漲幅最小的滬鋁1510合約，也收漲0.54%報(bào)12040元/噸。值得注意的是，因空頭減倉(cāng)撤離，8月11日有色板塊資金流出5.5億元，日減倉(cāng)約7.54萬(wàn)手。

對(duì)于有色板塊期股聯(lián)動(dòng)的原因，光大期貨有色金屬研究總監(jiān)徐邁里告訴我們，一方面，近期股市走強(qiáng)，原油、黃金價(jià)格反彈，資本市場(chǎng)情緒回暖，前期投機(jī)空頭回補(bǔ)較為明顯；且人民幣大幅貶值，直接影響國(guó)內(nèi)外比價(jià)上升，推動(dòng)國(guó)內(nèi)有色商品價(jià)格上漲。另一方面，從股市來(lái)看，期貨價(jià)格經(jīng)歷了三個(gè)月下跌后大幅反彈，給市場(chǎng)帶來(lái)一絲暖意；且有色板塊股票一直未有表現(xiàn)，存在輪動(dòng)效應(yīng)。

8月11日，央行宣布即日起將進(jìn)一步完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，中間價(jià)將參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤(pán)匯率。人民幣中間價(jià)大幅下調(diào)逾1000點(diǎn)，創(chuàng)歷史最大降幅。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)創(chuàng)2013年4月25日來(lái)新低，較上一交易日貶值約2%左右。

“人民幣若出現(xiàn)貶值趨勢(shì)，將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有利，但短期將沖擊股市、債市和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格。同時(shí)匯市的變化直接影響進(jìn)口類商品內(nèi)外比價(jià)。”國(guó)信期貨分析師顧馮達(dá)指出，若以銅為例，人民幣一天之內(nèi)貶值2%，三個(gè)月銅滬倫比價(jià)（滬期銅主力合約價(jià)格除以LME銅三個(gè)月電子盤(pán)價(jià)格）從10日的7.33迅速攀升至11日的7.45左右，國(guó)內(nèi)銅價(jià)一天之內(nèi)相比外盤(pán)銅價(jià)漲大約2%左右。

“由于內(nèi)外盤(pán)比值需要修復(fù)，此前正套頭寸大幅止損引發(fā)銅價(jià)反彈力度居于有色板塊榜首。”長(zhǎng)江期貨有色金屬研究員覃靜補(bǔ)充稱，除受人民幣大幅貶值影響外，國(guó)企改革預(yù)期升溫引發(fā)股市上漲，對(duì)連續(xù)下跌的金屬價(jià)格也構(gòu)成提振。

反彈難以持續(xù)

盡管有色金屬這波反彈給多頭投資者情緒帶來(lái)提振，但在美國(guó)年內(nèi)加息、美元持續(xù)走強(qiáng)和中國(guó)需求持續(xù)疲軟的大環(huán)境下，大部分業(yè)內(nèi)人士對(duì)有色金屬的后市表現(xiàn)仍然較為悲觀。

“盡管有色板塊短線強(qiáng)勁反彈，但其漲勢(shì)的持續(xù)性不被看好。”覃靜表示，從金融屬性看，加息預(yù)期支撐美元走強(qiáng)，對(duì)大宗商品構(gòu)成壓力；從商品屬性看，有色品種供需格局尚未改變，在“金九銀十”旺季帶來(lái)環(huán)比消費(fèi)增長(zhǎng)前，維持偏弱走勢(shì)。

美國(guó)勞工部上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加值再度超過(guò)20萬(wàn)達(dá)到21.5萬(wàn)，而失業(yè)率則維持在7年最低點(diǎn)5.3%，這鞏固了外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下月加息的押注。

覃靜進(jìn)一步指出，其跟蹤的終端消費(fèi)領(lǐng)域情況普遍不理想，供應(yīng)端并未出現(xiàn)有效的開(kāi)工率縮減，供求格局依舊沒(méi)有發(fā)生明顯好轉(zhuǎn)，因此對(duì)有色金屬反彈的持續(xù)性存疑。

徐邁里對(duì)有色板塊的漲勢(shì)持續(xù)性同樣予以質(zhì)疑�！笆紫�，價(jià)格反彈更多是由于空頭回補(bǔ)和匯率短期刺激；其次，實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期難有明顯改觀，需求端依然十分疲軟；再者，下半年市場(chǎng)供應(yīng)料將加速�？傮w來(lái)看，有色金屬的反彈難以形成反轉(zhuǎn)，上方壓力仍然較大�！�

在宏觀面不理想下，金屬價(jià)格出現(xiàn)有力度反彈的概率偏低。不過(guò)也有一些樂(lè)觀者認(rèn)為，我國(guó)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策正在不斷加碼，一旦政策出現(xiàn)更大規(guī)模的刺激，不排除傳統(tǒng)周期品先來(lái)一輪政策推動(dòng)式行情。

瑞達(dá)期貨研究員許曉熊指出，中國(guó)正經(jīng)歷著經(jīng)濟(jì)的再平衡，考慮到經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)基礎(chǔ)尚不牢固，預(yù)計(jì)下半年未來(lái)幾個(gè)月將繼續(xù)加碼穩(wěn)增長(zhǎng)政策。隨著政策周期轉(zhuǎn)向擴(kuò)張，大宗商品在消化了需求不振的利空之后，已經(jīng)開(kāi)始展現(xiàn)出企穩(wěn)態(tài)勢(shì)�！半S著利空逐漸消化，特別是商品價(jià)格已經(jīng)跌至低位，市場(chǎng)風(fēng)向開(kāi)始出現(xiàn)變化�！�

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