原油反彈系插曲黃金背棄，金屬上行壓力漸顯易守難攻

1、隨1.7萬(wàn)億逆回購(gòu)陸續(xù)到期，市場(chǎng)資金面開(kāi)始有所緊張，隔夜Shibor連續(xù)兩日上調(diào)，一天期回購(gòu)利率也大漲至2.2988%，為逾10個(gè)月新高；2、就目前看來(lái)，市場(chǎng)總體氛圍偏暖，除鎳外，滬市金屬各路均線(xiàn)悉數(shù)呈多頭排列，上行趨勢(shì)不改。但周線(xiàn)級(jí)別的壓力或阻緩上行空間。盤(pán)中走勢(shì)或震蕩加劇。

中國(guó)：

隨著農(nóng)歷年后，1.7萬(wàn)億逆回購(gòu)陸續(xù)到期，市場(chǎng)寬松資金面開(kāi)始有所緊張，隔夜Shibor連續(xù)兩日上調(diào)，一天期回購(gòu)利率也大漲至2.2988%，為逾10個(gè)月新高。

今日央行公開(kāi)市場(chǎng)將進(jìn)行3400億逆回購(gòu)操作，操作力度已接近春節(jié)前水平，以對(duì)沖今日3400億元的逆回購(gòu)到期量。

盡管這兩日中國(guó)A股走勢(shì)糾結(jié)，但從兩融余額的回升上看，市場(chǎng)參與熱情依然不減。

美國(guó)：

繼美國(guó)制造業(yè)已于先期走弱，美國(guó)服務(wù)業(yè)的增幅放緩，無(wú)疑為美國(guó)經(jīng)濟(jì)潛藏的危機(jī)，敲響了警鐘。據(jù)了解，美國(guó)服務(wù)業(yè)占美國(guó)經(jīng)濟(jì)的比重高達(dá)90%。

數(shù)據(jù)顯示，本月初公布的美國(guó)1月ISM非制造業(yè)PMI，意外回落至2014年3月來(lái)最低水平，且新訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)、新出口訂單等分項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)大幅下滑。隔夜公布的2月美國(guó)服務(wù)業(yè)PMI初值，也為2013年10月來(lái)首次跌落榮枯線(xiàn)下方。

服務(wù)業(yè)的疲態(tài)漸露，暗示美國(guó)制造業(yè)和能源領(lǐng)域的疲軟已開(kāi)始蔓延至其它經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。這或加劇市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的憂(yōu)慮，并將加息時(shí)間表進(jìn)一步推延。

歐洲：

盡管距6月23日英國(guó)退歐公投尚有時(shí)日，但圍繞退留之爭(zhēng)的矛盾卻愈演愈烈，英鎊連跌3日，歐股集體重挫。導(dǎo)火索或根源于歐洲難民危機(jī)。

難民潮的洶涌，早已令歐洲各國(guó)疲于應(yīng)付，由于迄今為止，仍難找到有效應(yīng)對(duì)措施，這令歐盟各國(guó)間罅隙漸深。難民危機(jī)也加深了英國(guó)公民贊同退歐的決心，因?yàn)闅W盟一直為難民問(wèn)題，向拒不承擔(dān)任何難民責(zé)任的英國(guó)政府施加壓力。

相關(guān)市場(chǎng)：

相對(duì)與油價(jià)的持續(xù)敗退，受全球股市動(dòng)蕩及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響，及美國(guó)加息預(yù)期延遲帶動(dòng)，開(kāi)年以來(lái)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒推升黃金節(jié)節(jié)攀升。

數(shù)據(jù)顯示，截止2月25日，倫敦現(xiàn)金累計(jì)漲幅15.56%，美原油指數(shù)則累計(jì)跌幅11.21%。

盡管隔夜油價(jià)跌勢(shì)逆轉(zhuǎn)，黃金漲勢(shì)回吐，但由于兩者原有的趨勢(shì)并未打破，因此，原油反彈或系插曲，而黃金料仍有上行空間。

行業(yè)數(shù)據(jù)

庫(kù)存方面，2月24日LME全球銅庫(kù)存減少1,250噸至202,450噸。亞洲銅庫(kù)存中，韓國(guó)仁川減少100噸至525噸，韓國(guó)釜山減少450噸至4,450噸，馬來(lái)西亞柔佛增加50噸至32,150噸，其余均保持不變。

LME銅注銷(xiāo)倉(cāng)單42,500噸，占比20.99%。

外盤(pán)升貼水方面，2月24日LME現(xiàn)貨銅對(duì)三個(gè)月期銅升水5美元/噸，較23日升水2.75美元/噸擴(kuò)大。

周四10：30，上�，F(xiàn)銅報(bào)貼水220元/噸－貼水140元/噸。下游仍在觀望，但貿(mào)易商亦不愿低價(jià)放貨，故市場(chǎng)成交清淡卻貼水未擴(kuò)。具體以11:30發(fā)布的SMM現(xiàn)銅升貼水報(bào)價(jià)為準(zhǔn)。

技術(shù)分析

美元指數(shù)盡管上行趨勢(shì)未改，但從其兩日均線(xiàn)實(shí)體未突破周一K線(xiàn)上影線(xiàn)，及布林中軌的壓力看，上行的沖動(dòng)正在逐步削弱，繼續(xù)維持窄幅震蕩的可能性大。

滬期銅期限結(jié)構(gòu)基本正向排列，顯示市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)后市看漲熱情不減，日線(xiàn)級(jí)別布林中軌及40日線(xiàn)的支撐也較為顯著。但由于上期所銅庫(kù)存大增，或略遏制銅價(jià)的反彈幅度。

就目前看來(lái)，市場(chǎng)總體氛圍偏暖，除鎳外，滬市金屬各路均線(xiàn)悉數(shù)呈多頭排列，上行趨勢(shì)不改。但周線(xiàn)級(jí)別的壓力或阻緩上行空間。盤(pán)中走勢(shì)或震蕩加劇。