專家提醒警惕中國(guó)式滯脹 財(cái)政須下大工夫
CPI節(jié)節(jié)攀升，外匯占款大增，緊縮貨幣政策連連出手。但近期銀行間市場(chǎng)利率大漲，銀行頭寸緊張，而企業(yè)的資金面已經(jīng)開(kāi)始告急。對(duì)此，社科院金融所所長(zhǎng)王國(guó)剛和財(cái)政部科研所所長(zhǎng)賈康認(rèn)為，應(yīng)用財(cái)政手段治理物價(jià)上漲，緊縮的貨幣政策可能藥不對(duì)癥，切不可因?yàn)榭匚飪r(jià)誤傷實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
物價(jià)上漲不等于通脹 緊縮貨幣藥不對(duì)癥
王國(guó)剛認(rèn)為，當(dāng)前 最重要的是必須認(rèn)識(shí)到，現(xiàn)在我們面對(duì)的不是通脹，而是物價(jià)上漲。“國(guó)務(wù)院辦公廳去年11月發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平保障群眾基本生活的通知》 用的是“穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平”而不是通貨膨脹的提法，其中16條措施沒(méi)有一條是涉及貨幣政策的。治理通脹必須用貨幣政策，但對(duì)控制物價(jià)應(yīng)用財(cái)政政策和行政措施。緊縮的貨幣政策不但藥不對(duì)癥，而且貽誤戰(zhàn)機(jī)。”
王國(guó)剛指出，在西方國(guó)家中CPI不包括農(nóng)產(chǎn)品和資源產(chǎn)品的價(jià)格，但在中國(guó)CPI中，食品類占比達(dá)到三分之一。在中國(guó)工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程中，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和資源產(chǎn)品價(jià)格上行是一個(gè)客觀規(guī)律，簡(jiǎn)單以CPI上行定義通脹，不利于維護(hù)農(nóng)民的利益，不利于節(jié)能減排，也不利于理順價(jià)格體系。
他分析，目前推高物價(jià)的一個(gè)因素是災(zāi)害導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，而應(yīng)對(duì)南方凍雨和北方大旱等自然災(zāi)害顯然不是緊縮的貨幣政策能夠藥到病除的，必須用財(cái)政政策，如補(bǔ)貼受災(zāi)地區(qū)的生產(chǎn)者來(lái)解決。對(duì)利用災(zāi)害炒作農(nóng)產(chǎn)品最有效的手段是行政措施。此外，要注意勞動(dòng)力價(jià)格持續(xù)上升、國(guó)際大宗商品，熱錢流入等諸多復(fù)雜因素的影響，簡(jiǎn)單用通脹 概念不利于厘清和解決問(wèn)題。
對(duì)此，賈康也持類 似觀點(diǎn)。他指出，“通貨膨脹不管何時(shí)何地都是一種貨幣現(xiàn)象”的弗利德曼式經(jīng)典表述，實(shí)踐證明往往產(chǎn)生明顯的片面性，易使人們簡(jiǎn)單地在觀察認(rèn)知時(shí)，把物價(jià)上 漲完全等同于貨幣過(guò)多、通脹，進(jìn)而又唯一地在對(duì)策方略上，把抽緊銀根作為解決問(wèn)題的不二法門。如果具體考察一下我國(guó)這些年的物價(jià)上漲，可以發(fā)現(xiàn)帶有較明顯的“結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲”特征。存在著食品中少數(shù)龍頭產(chǎn)品“供不應(yīng)求”、“成本推動(dòng)”式的漲價(jià)因素。調(diào)控當(dāng)局如能夠有針對(duì)性地著力于較快增加這些產(chǎn)品的有效供 給，便有可能相應(yīng)產(chǎn)生緩解物價(jià)上漲勢(shì)頭的調(diào)控效果，而無(wú)需全面實(shí)行“一刀切”的銀根緊縮來(lái)求得對(duì)物價(jià)的控制。
賈康認(rèn)為，事實(shí) 上，對(duì)于輸入型通脹我們是無(wú)能為力的。大宗商品的價(jià)格彈性不太大。比如，我們石油的對(duì)外依存度在50%以上。另外，物價(jià)上漲的成本推動(dòng)型特征也很明顯。對(duì) 于結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，必須用財(cái)政措施改善。如，可以通過(guò)減稅增加居民收入預(yù)期；通過(guò)加快保障性住房建設(shè)，將原來(lái)潛在供給轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)供給，降低中低收入居民支出；通過(guò)吐出食品如豬肉庫(kù)存達(dá)到平抑食品價(jià)格的目的。
對(duì)于目前銀行頭寸 緊張的現(xiàn)象，王國(guó)剛分析，資金緊張的成因很復(fù)雜。一是年前用錢高峰期，恰逢提高存款準(zhǔn)備金效應(yīng)顯現(xiàn)。本來(lái)提高存款準(zhǔn)備金率對(duì)沖外匯占款對(duì)商業(yè)銀行頭寸影響不大，但不少中小股份制銀行沒(méi)有外匯資產(chǎn)，人民幣資金交上去就回不來(lái)了。提高存款準(zhǔn)備率對(duì)中小銀行有著很強(qiáng)的緊縮力度。另一方面，大銀行鑒于監(jiān)管要求，對(duì) 今年的強(qiáng)化監(jiān)管所引致的金融緊縮預(yù)期沒(méi)底，雖然不缺錢，但不敢放款。
要警惕“中國(guó)式滯脹”風(fēng)險(xiǎn)
賈康提醒，當(dāng)前中國(guó)面臨前所未有的用工成本上升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生活力衰減的苗頭。因此，應(yīng)警惕“中國(guó)式滯脹”的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橐坏┏霈F(xiàn)滯脹苗頭，再動(dòng)手根除就晚了。
“我最擔(dān)心民粹主義基礎(chǔ)上的福利趕超。”賈康指出，世界上很多國(guó)家都無(wú)法跳出“中等收入陷阱”。上世紀(jì)80年代，拉美國(guó)家政治家回應(yīng)民眾訴求，全面改善社會(huì)福利，趕超發(fā)達(dá)國(guó)家。結(jié)果對(duì)經(jīng)濟(jì)的短期考慮壓倒中長(zhǎng)期考慮和銜接，最終發(fā)生滯脹，社會(huì)福利的趕超也從云端跌入塵埃，經(jīng)濟(jì)一蹶不振。美國(guó)在上個(gè)世紀(jì)60年代以后也經(jīng)歷過(guò)滯脹。為振奮越戰(zhàn)后的頹廢感和垮掉的一代，約翰遜總統(tǒng)偉大社會(huì)計(jì)劃——連續(xù)十年工資水平增長(zhǎng)10%以上，結(jié)果帶來(lái)70年代滯脹，引發(fā)凱恩斯主義調(diào)控框架失靈。直到新經(jīng)濟(jì)崛起才撐起美國(guó)經(jīng)濟(jì)。
賈康建議，現(xiàn)階段 特別需要關(guān)注基本民生、改進(jìn)福利狀況，但也需注重在統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的科學(xué)發(fā)展觀指導(dǎo)下，在福利增進(jìn)過(guò)程中對(duì)“度”作出合理把握，積極穩(wěn)妥地掌控好漸進(jìn)過(guò)程。以為 民生問(wèn)題政府可以包攬，以為政府增收的財(cái)力可以不加區(qū)別地按平均主義方式分光，于是過(guò)早地提出不切實(shí)際的高要求、過(guò)急推行吊高胃口而不可持續(xù)的“均等 化”，都有可能給我們帶來(lái)活力減退與滯脹風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果將有損于國(guó)家現(xiàn)代化事業(yè)和人民群眾的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。
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