國泰君安：滯脹風險加大，關注貴金屬投資機會(薦股)
我們近期的觀點： 縱觀全球經(jīng)濟形勢，中美歐三個主要經(jīng)濟體的發(fā)展現(xiàn)狀并不樂觀。（1）中國CPI見頂?shù)臅r間窗口從原來市場預期的6月
我們近期的觀點：
縱觀全球經(jīng)濟形勢，中美歐三個主要經(jīng)濟體的發(fā)展現(xiàn)狀并不樂觀。（1）中國CPI見頂?shù)臅r間窗口從原來市場預期的6月向后推延到7月，至于是不是真的在7月見頂還須觀察。但可以確定的是目前經(jīng)濟下滑勢頭還沒有扭轉。（2）QE3又開始進入美聯(lián)儲的考慮范圍，我們從QE2的效果看，其實量化寬松對經(jīng)濟刺激的作用有限，但推升CPI的跡象明顯，今年來美國通脹水平越來越高。因此，如果再次推出QE3，無疑滯脹風險將加大。（3）歐洲債務危機根本性問題沒有解決，歐元區(qū)更多采取小修小補的拖延政策。
這些因素都使我們判斷全球滯脹的風險很大，因此我們的推薦也都基于滯脹的背景給出。首先我們堅持黃金的長期推薦不變，我們認為貨幣系統(tǒng)中的風險在積累，金價上漲的根本性動力沒有變。而且四季度黃金的傳統(tǒng)消費旺季臨近，金價會有良好表現(xiàn)。我們預測金價在2012年上半年將達到1800美元/盎司。其次一些傳統(tǒng)工業(yè)金屬股票如果跌到一個偏低的估值水平也可以介入，如江西銅業(yè)(600362,股吧)、銅陵有色(000630,股吧)、錫業(yè)股份(000960,股吧)、馳宏鋅鍺(600497,股吧)等。這個主要是基于滯脹期間基礎金屬價格也在溫和上漲的歷史經(jīng)驗以及未來幾個月中國CPI會回落的假設，按照CPI與股票PE成負相關的經(jīng)驗公式，優(yōu)質有色股估值修復的話也有會有一波上行行情。。
每周小專題：中美兩國滯脹趨勢明顯
縱觀美國歷史，滯脹主要由于經(jīng)濟增長動力逐漸消失外加不當?shù)膶捤山?jīng)濟政策所致，而后又依靠科技創(chuàng)新驅動新興產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)和爆發(fā)式擴張，帶動貨幣適度收緊而結束。
就目前經(jīng)濟形勢來看，全球投入大量流動性后，卻沒有新的經(jīng)濟增長點出來。經(jīng)濟依然在低迷中前行，但通脹水平明顯提高。按照經(jīng)濟規(guī)律，全球陷入滯脹的風險越來越大。（國泰君安證券）
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