QE3推出不利于中游股票業(yè)績改善
美國推出QE3的消息一出，國際原油等上游資源品隨即應(yīng)聲上漲，不幸的是目前下游需求又相對(duì)低迷，在此局面下，A股市場(chǎng)中處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的股票，未來業(yè)績改善或?qū)⑹艿揭欢ǖ闹萍s。
9月14日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布其議息會(huì)議聲明，實(shí)施QE3，以每個(gè)月400億美元的速度購買更多的機(jī)構(gòu)抵押貸款支持債券，直至經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯改善；繼續(xù)維持6月份延續(xù)的扭曲操作至年底；決定將聯(lián)邦基金利率維持在0到0.25%的目標(biāo)區(qū)間不變，并至少在2015年中期以前把聯(lián)邦基金利率維持在極低水平。
從美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3來看，美國在促增長(或促就業(yè))和控通脹的博弈中，目前政策明顯傾向于促增長(或促就業(yè))。在美國經(jīng)濟(jì)沒有回到復(fù)蘇軌道之前，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于量化寬松似乎始終熱度不減。
這次量化寬松是開放式購買計(jì)劃，會(huì)一直持續(xù)至美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯改善勢(shì)頭，雖然其每月資產(chǎn)購買量小于前兩次，但給市場(chǎng)形成了長期的預(yù)期，鑒于貨幣政策的滯后效應(yīng)，從中長期來看，可能會(huì)形成中長期的通脹預(yù)期。
就目前情況而言，QE3帶來的流動(dòng)性，將傳導(dǎo)至國際大宗商品市場(chǎng)，有可能推高國際大宗商品價(jià)格。事實(shí)上，伴隨著QE3推出，利好情緒就迅速波及到國際大宗商品，其中紐約原油價(jià)格迅速向上觸及100美元，再一次觸動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)于國際大宗商品價(jià)格上揚(yáng)的敏感神經(jīng)。
受國際大宗商品價(jià)格上揚(yáng)的刺激，上周五A股市場(chǎng)中的有色和煤炭等資源類股票聞風(fēng)而動(dòng)，其中貴研鉑業(yè)等有色股漲停，中金黃金、山東黃金、銅陵有色等有色股分別上漲6.71%、5.31%和4.24%，另外盤江股份、陽泉煤業(yè)和潞安環(huán)能等煤炭股也均上漲超過2%。在以上股票大幅上漲帶動(dòng)下，申萬有色金屬和采掘行業(yè)指數(shù)上周五分別上漲2.61%和1.47%，成為同期表現(xiàn)最出色的行業(yè)指數(shù)，其漲幅雙雙明顯超越大盤。
不過，在以上資源類股票迎風(fēng)起舞之時(shí)，A股市場(chǎng)中處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的一些股票則表現(xiàn)相對(duì)暗淡，顯示投資者對(duì)于其前景心存疑忌，因?yàn)?/SPAN>QE3推出可能會(huì)讓處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的股票未來業(yè)績改善受到一定的制約。
有投資者認(rèn)為，在上游資源品價(jià)格上漲局面下，處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的股票完全可以通過提高產(chǎn)品價(jià)格的方式，將成本壓力轉(zhuǎn)嫁出去，從而消弭業(yè)績壓力。誠然，在宏觀經(jīng)濟(jì)狀況較好的情況下，面對(duì)上游資源品價(jià)格上漲的壓力，中游股票可以通過提升產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)嫁，在此種情形下，上游資源品價(jià)格上漲對(duì)于中游股票的業(yè)績并無太大影響，甚至有一些中游股票還可能通過不對(duì)稱提價(jià)，從中獲取額外的利潤。
但是，由于目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行，對(duì)于A股市場(chǎng)中處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的股票來說，下游需求低迷始終是其心中抹不去的惆悵。受下游需求低迷影響，中游股票進(jìn)行產(chǎn)品提價(jià)普遍底氣不足，如果此時(shí)上游資源品價(jià)格又意外上漲，那么其業(yè)績改善的曙光無疑將趨于暗淡。因此，在QE3推出之際，A股市場(chǎng)的投資者擔(dān)憂中游股票業(yè)績改善可能受到制約，并非沒有道理。
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