期待磁材和硬質合金達產
一季度鎢、硬質合金、刀片表現(xiàn)不理想
一季度鎢板塊整體表現(xiàn)不夠理想,從去年四季度開始公司硬質合金出口訂單受歐美經(jīng)濟復蘇緩慢的影響出現(xiàn)明顯下滑,今年一季度訂單仍不理想,而且受到下游需求減弱的影響,銷售價格有所下降。鎢絲等傳統(tǒng)產品訂單量方面沒有太大變化,但是受節(jié)能燈沖擊,銷售價格也有所下降。數(shù)控超硬刀片等高端刀具一季度尚未投產,而且刀具收入占比較小,投產初期對業(yè)績的貢獻亦不大。
稀土價格帶動一季度業(yè)績增長
稀土業(yè)務是公司一季度業(yè)績增長的主要來源,貯氫合金粉、熒光粉等稀土產品產量維持穩(wěn)定,產品銷售價格同比增長較大。3000噸永磁產品已經(jīng)開始投產,但是一季度尚未貢獻利潤。該生產線設備從日本引進,生產的樣品獲得日本客戶好評,預計量產之后,該項業(yè)務將為公司帶來可觀的利潤。
硬質合金和高端刀具業(yè)務潛力巨大
公司目前硬質合金產能在2000噸左右,去年與五礦有色合作九江硬質合金項目,一期產能規(guī)劃為2000噸/年,預計2013年建成投產,隨著美國房地產和就業(yè)數(shù)據(jù)逐漸好轉,海外訂單恢復,硬質合金仍然是公司利潤的主要來源。
盈利預測
我們預計公司12~14年EPS分別為1.31元、2.17元和2.4元,對應PE為33倍、20倍和18倍,維持公司“增持”評級。因為凈利潤預測調低,我們將目標價下調為45元。
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