稀土永磁行業(yè)主業(yè)探底，外延加速
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稀土永磁材料(燒結(jié)釹鐵硼)上市公司2015上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利30.5、4.6億元,同比增長(zhǎng)1.3%、29%;其中釹鐵硼主業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28億元,同比下滑2%,行業(yè)毛利率24%,同比減少2%,營(yíng)業(yè)收入和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自正海磁材收購(gòu)上海大郡并表,以及寧波韻升置換上海電驅(qū)動(dòng)股權(quán)實(shí)現(xiàn)投資收益。報(bào)告期內(nèi)上市公司開(kāi)展行業(yè)整合和主業(yè)外延并逐步落地,進(jìn)度符合市場(chǎng)預(yù)期。維持行業(yè)增持評(píng)級(jí),推薦標(biāo)的:正海磁材、中科三環(huán)、寧波韻升。
主業(yè)量增價(jià)跌,市場(chǎng)份額保持穩(wěn)定。由于專利授權(quán)企業(yè)范圍擴(kuò)大,釹鐵硼毛坯和低端產(chǎn)品繼續(xù)保持供給過(guò)剩狀態(tài)。上半年稀土永磁上市公司降低加工費(fèi)用保持市場(chǎng)份額,中科三環(huán)、寧波韻升、正海磁材釹鐵硼營(yíng)業(yè)收入同比變動(dòng)-9%、-4%、38%,毛利率同比變化-2%、-7%、5%,銷(xiāo)量同比變動(dòng)約6%、15%、57%。其中,正海磁材募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放、海外訂單突破與開(kāi)工率提升,因而銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)且毛利水平提升。上市公司市場(chǎng)份額和產(chǎn)能利用率保持平穩(wěn),顯示較強(qiáng)的下游客戶黏性。預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)格局將保持現(xiàn)狀。
下游需求復(fù)蘇,業(yè)績(jī)見(jiàn)底。預(yù)計(jì)2015年風(fēng)電裝機(jī)量、新能源車(chē)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)50%、300%,由此將帶動(dòng)釹鐵硼需求恢復(fù)增長(zhǎng)。其中高端釹鐵硼需求增量約為1800噸/年,供需情況將有所改善。另一方面,由于原材料鐠釹和鏑價(jià)格下滑和加工費(fèi)減少,釹鐵硼售價(jià)較年初大幅下滑13%,對(duì)傳統(tǒng)磁材的替代需求亦將對(duì)釹鐵硼價(jià)格形成支撐。
在手現(xiàn)金充裕,轉(zhuǎn)型各顯神通,產(chǎn)業(yè)外延加速。預(yù)計(jì)未來(lái)將不斷延伸釹鐵硼高端應(yīng)用,同時(shí)非晶軟磁材料研發(fā)逐步推進(jìn)。
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