利空猶存 謹慎看待鎳價 “四連陽”

最近，滬鎳拉出“四連陽”，價格累計反彈5%，日線技術(shù)指標形成“金叉”，周線也存在繼續(xù)走高要求。滬鎳跟隨整體有色金屬走強的現(xiàn)象將持續(xù)一段時間，但這種反彈可能更多的是一種技術(shù)性要求。從基本面來看，反彈的可持續(xù)性較差，追高需謹慎。

短期預(yù)計跟隨有色板塊走強， 但反彈的可持續(xù)性較差， 切勿盲目追高

減產(chǎn)保價作用有限

去年年末以來，關(guān)于國內(nèi)鎳和鎳鐵生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)保價的消息便不絕于耳。去年11月27日，金川公司聯(lián)合7家主要鎳生產(chǎn)企業(yè)，決定12月減少原生鎳產(chǎn)量1.5萬金屬噸，2016年將削減約10萬金屬噸。去年12月中旬，國內(nèi)10家主要中高鎳鐵企業(yè)響應(yīng)號召，宣稱2016年將削減產(chǎn)量約2萬金屬噸。這就意味著如果這些企業(yè)信守承諾，那么今年我國鎳產(chǎn)量將減少約10%。

從一系列數(shù)據(jù)來看，供給端的確已經(jīng)形成萎縮之勢。2015年1—11月，我國累計進口鎳礦3343萬噸，同比大幅減少26%，電解鎳產(chǎn)量為19. 1萬噸，同比下降3.5%，鎳鐵企業(yè)開工率和產(chǎn)量同步下滑。在這一系列動作下，今年年初以來，現(xiàn)貨鎳價小幅走強，金川公司多次上調(diào)鎳價。但這種報價導(dǎo)致內(nèi)外價格倒掛，刺激進口增加，從而可能使限產(chǎn)計劃變得非常脆弱。

鎳價反彈或難持久

從1月17日上期所公布的持倉看，排名前20的主力多頭總持倉為15.5萬手，多于前20主力空頭的總持倉，而在一個月以前，還是空頭持倉占優(yōu)。并且，根據(jù)筆者的統(tǒng)計，2015年多數(shù)時間都是空頭占優(yōu)。因此本輪反彈，資金面起到了重要作用。根據(jù)不銹鋼的需求來判斷，鎳價長期走勢可能依舊平淡。

作為全球最大的鎳消費國，我國經(jīng)濟依舊處于探底過程中，系統(tǒng)性風(fēng)險不可忽視，這也容易成為空頭打壓鎳價的抓手。2015年，我國不銹鋼產(chǎn)量增幅約在1%，今年在制造業(yè)需求持續(xù)低迷和房地產(chǎn)投資增速滑向負數(shù)的情況下，不銹鋼需求有可能出現(xiàn)縮減態(tài)勢。

真正的底部還未出現(xiàn)

截至1月15日，LME鎳庫存為43.4萬噸，同比增加4%。該庫存數(shù)據(jù)在40萬噸高位盤旋一年多，只有在去年12月初跌破這一水平，但隨后再度增加。如果考慮到國內(nèi)的貿(mào)易和企業(yè)庫存，這個數(shù)字可能達到60萬噸以上。與之形成鮮明對比的是，去年鎳價已經(jīng)下跌超過40%，如此大的跌幅都沒有令庫存出現(xiàn)明顯下滑，這意味著當前的價格幾乎可以肯定不是真正的底部。

據(jù)悉，2015年淡水河谷的鎳生產(chǎn)成本只有7900美元/噸，這可能進一步拉低鎳價“底線”。因而今年倫鎳價格即便緩慢反彈至9000—10000美元/噸，也很難持久。

綜合上述因素分析，鎳價短期可能將迎來振蕩反彈的行情，但長期而言恐怕依然難以樂觀。